ANSEHEN: Die kurzfristigen Renditen bleiben trotz wachsender Inflationssorgen und Erwartungen an kriegerischere Geldpolitik erhöht. Die langfristigen Renditen bleiben relativ stabil, da Anleger auf dem aktuellen Niveau einen günstigen Wert sehen.

ANSEHEN: Trage Bedingungen. Der MBS-Carry bleibt intakt gegenüber mittleren US-Staatsanleihen. Wir bevorzugen eine Langhantelposition, bestehend aus niedrigeren 30-Jahres- und Produktionskuponen, während wir aufgrund der strafferen Bewertungen die Mitte des Stapels vermeiden. Wir halten unsere Untergewichtung bei höheren Couponprämien aufgrund von Call-Risiko-Bedenken bei und bevorzugen weiterhin festgelegte Pools gegenüber TBAs für einen besseren fundamentalen Wert und Konvexität.

ANSEHEN: Trage Bedingungen. Wir erwarten, dass die Spreads im Spannenbereich bleiben oder sich durch historische Engstände ausweiten, unter Druck starker Neuausgaben, abschwächender Fundamentaldaten und steiler werdender Kurven, insbesondere wenn die makroökonomische Volatilität anhält. Die Ansichten für CMBS, RMBS, CLOs und ABS spiegeln das engere Spread-Umfeld wider, kombiniert mit schwächeren oder normalisierenden Basiswerten der zugrunde liegenden Vermögenswerte. Senior-verbriefte Tranchen bieten einen attraktiven relativen Wert im Vergleich zu anderen festverzinslichen Instrumenten. Wir konzentrieren uns weiterhin auf Tranchen an oder nahe der Spitze der Kapitalstrukturen, während wir bei kreditsensitiveren Positionen sehr selektiv sind, da die Abwärtsrisiken die potenziellen Erträge überwiegen. Im privaten ABF setzen positive Kapitalströme weiterhin statt; Wir zielen auf Gebäude ab, die für den Zyklus in Wohn-, Gewerbe- und Prime-Consumer-Subsektoren geeignet sind.

ANSEHEN: Trage Bedingungen. Starke KI-bezogene Ausgaben, private Kreditbedenken und geopolitische Risiken rechtfertigen Vorsicht auf dem globalen IG-Unternehmensmarkt. Das Ausmaß, in dem sich die Spreads in den USA im Vergleich zu Europa ausweiten, hängt von den wirtschaftlichen Auswirkungen höherer Energiepreise ab. Dennoch bieten Kreditverteilung und hochwertige Ausgaben Gelegenheiten, selektiv Risiken hinzuzufügen.

ANSEHEN: Trage Bedingungen. Die jüngste Spread-Erweiterung schafft ein attraktives Trage-Umfeld. Obwohl wir vorsichtig gegenüber den vorherrschenden makroökonomischen Risiken sind, bleiben wir insgesamt konstruktiv und halten unsere nahe Verteidigungsposition bei US- und europäischen High-Yield-Anleihen und -Darlehen bei, wobei wir den Fokus auf potenzielle relative Wertchancen aus Dispersion und Dislokationen konzentrieren. Im direkten Kreditvergabewesen, da die Erwartungen an niedrige Basiszinsen nun gefährdet sind, ist das Spielbuch für späte Investitionen eine größere Selektivität und straffere Konditionen.

ANSEHEN: Trage Bedingungen. Der Konflikt im Iran und die Auswirkungen des Ölpreises sowie der damit verbundenen Schocks schaffen Unsicherheit. Die relative Entwicklung spiegelt die landesspezifische Sensibilität gegenüber Energiepreisen, Geld- und Fiskalpolitik sowie eine breitere Fähigkeit wider, jeden Wachstums- oder Liquiditätsschock abzufedern. Unter einem vorsichtig konstruktiven Basisfall für den Sektor erholen sich EM-Vermögenswerte, während Dispersion Alpha-generierende Möglichkeiten schafft. Das Hauptrisiko geht von einem längeren und ausgedehnten Krieg aus.

ANSEHEN: Trage Bedingungen. Steuerbefreite Gemeinden haben dank starker Zuflüsse und handhabbarem Angebot unsere Th-4-Rebound-These erfüllt. Geopolitische Ereignisse haben jedoch eine Asymmetrie zwischen Risiko und Belohnung eingeführt. Daher bleiben wir zwar positiv gegenüber dem Markt, konzentrieren uns aber darauf, die Zinsvolatilität im Falle eines Auftretens zu steuern.