L'indice S&P Composite 1500 Health Care è avanzato dell’11,2% nel quarto trimestre, sovraperformando lo S&P 500.

La ripresa del settore nella seconda metà del 2025 è stata trainata da una forte performance nei sottosettori ad alta crescita, con biotecnologie e farmaceutico che hanno rappresentato la maggior parte dei guadagni del quarto trimestre.

Nonostante questi progressi, il settore continua a essere scambiato con un forte sconto rispetto al mercato più ampio, creando — a nostro avviso — interessanti opportunità di valore nel lungo periodo. Con il proseguire del momentum positivo, ci aspettiamo una graduale rivalutazione del settore e, pur riconoscendo che permangono alcune sfide, riteniamo che il 2026 possa offrire alcune delle opportunità più interessanti degli ultimi anni a livello di singoli titoli, sostenute da un sentiment in miglioramento, da una resilienza operativa e da un’innovazione continua.

Per il quarto trimestre del 2025, il settore finanziario dell'indice S&P 500 è salito del 2% (sottoperformando lo S&P 500).

Tralasciando la retorica altalenante sui dazi, continuiamo a osservare fondamentali solidi in un’ampia gamma di modelli di business, insieme a un miglioramento del contesto macroeconomico globale (soprattutto per quanto riguarda le condizioni del credito e la tenuta dei consumi). Stiamo anche assistendo a un continuo miglioramento delle aspettative di inflazione (con l'allentamento della Fed a un nuovo tasso obiettivo del 3,75-4%) nella transizione verso il 2026. Infine, l'agenda della nuova amministrazione e le sue future implicazioni riguardanti tasse più basse (soprattutto per la spesa in capitale), requisiti patrimoniali minori e meno regolamentazione (percepita come pro-business e pro-crescita) sono stati un ulteriore catalizzatore dietro il miglioramento delle aspettative di crescita degli utili in diversi settori e settori.

Nel complesso, le grandi banche dei principali centri finanziari, quelle di credito al consumo e le banche super-regionali sono oggi significativamente meglio posizionate su un’ampia gamma di metriche relative allo stato patrimoniale, al capitale e alla gestione del rischio. Nel frattempo, le valutazioni del settore si sono normalizzate. Le condizioni favorevoli per la crescita degli utili futuri probabilmente saranno sostenute da solidi trend di ricavi e controlli del credito; dall’aumento dei margini di interesse; dalla continua espansione delle opportunità di business basate sulle commissioni; e da ulteriori miglioramenti dell’efficienza grazie a un uso più evoluto della tecnologia e dell’intelligenza artificiale

Nel quarto trimestre del 2025, l’Alerian Midstream Energy Index (AMNA) ha registrato un calo dell’1,4%, sottoperformando il rendimento del 2,7% dell’indice S&P 500

Il gas naturale ha toccato i minimi pluriennali perché le aspettative di domanda stagionale di elettricità, insieme alla necessità a lungo termine di nuova generazione di elettricità, favoriranno il gas naturale, il combustibile fossile più ecologico. Continuiamo a ritenere con convinzione che la crescita della domanda di gas naturale nel lungo periodo rappresenti un importante vento favorevole, e i recenti progetti di investimento aggiuntivi hanno il potenziale per sostenere una crescita accelerata dei flussi di cassa nei prossimi tre-cinque anni.

Nel lungo termine, le società energetiche midstream svolgeranno un ruolo importante per il futuro dell’energia. La transizione energetica globale richiederà molteplici fonti di energia per avere successo e gli idrocarburi, in particolare il gas naturale, continueranno a svolgere un ruolo, guidando la domanda futura non solo per le materie prime ma anche per i sistemi logistici essenziali che le movimentano. Con l’acciaio fisico nel terreno, le società di infrastrutture energetiche midstream dispongono di reti di asset difficili da replicare, con elevate barriere all’ingresso, e la cui adattabilità al trasporto di altre fonti energetiche è sottostimata. I team di gestione sono sempre più consapevoli del ruolo che svolgeranno nel nostro futuro energetico e si concentrano non solo sull’impatto ambientale delle loro operazioni, ma anche sul modo in cui i loro asset possono e potranno essere parte di un futuro più verde.

Nel complesso, i titoli del settore utilities sono stati negativi nel quarto trimestre del 2025 e hanno sottoperformato l’indice S&P 500 nel suo complesso Tuttavia, secondo noi, le prospettive pluriennali del settore per la crescita dei ricavi e degli utili sono oggi più promettenti che in qualsiasi altro momento degli ultimi 30 anni.

Dopo un 1º trimestre 2025 instabile, le solide prospettive per il capex infrastrutturale legato all'IA e una prevista riduzione dell'incertezza regolatoria ci hanno dato fiducia che le azioni di generazione elettrica statunitense avrebbero avuto risultati migliori nel 2025 e il 2H25 ha portato a fornire diversi dati fondamentali positivi per il settore. Ha inoltre ricordato con forza che i benefici derivanti dalla domanda di energia legata all’AI si estendono anche alle utility elettriche regolamentate, poiché diverse società hanno annunciato accordi per fornire energia a nuovi data center di hyperscaler e/o hanno aumentato le loro previsioni di crescita dell’EPS sulla base di stime di crescita della domanda più elevate. Riteniamo che i solidi fondamentali di lungo periodo e le valutazioni ancora ragionevoli sottolineino l'opportunità insita nel settore delle utility.

Il buon andamento operativo e le potenziali opportunità di crescita degli investimenti in energie rinnovabili dovrebbero contribuire a trainare gli utili del settore in futuro. I solidi fondamentali e i fattori di spinta macroeconomici rafforzano le opportunità offerte dal settore, soprattutto in un contesto in cui i tassi d’interesse continuano a essere inferiori alla media.