Michael Dicks, Chief Economist und Deputy Head of Research bei PGIM Wadhwani, erörtert die Anlagestrategie des PGIM Wadhwani Keynes Systematic Absolute Return Fund und untersucht, wie schnell sich eine agile Global-Makro Liquid-Alts-Strategie an die Marktvolatilität anpassen, unkorrelierte Renditen liefern und Anlegern helfen könnte, Portfolios zu diversifizieren.
F. Was ist die Strategie des Fonds und was versuchen Sie für die Anleger zu erreichen?
A. Wir sind bestrebt, Anlegern Ergebnisse zu bieten, die mit Long-Only-Ansätzen unter Verwendung traditioneller Anlageklassen nicht erzielt werden können. Der Fonds wendet eine systematische Makrostrategie an, die den Anlegern eine Diversifizierung gegenüber den traditionellen Kapitalmärkten durch liquide alternative Lösungen bietet. Unser Portfolio nimmt sowohl Long- als auch Short-Positionen in Aktien, Anleihen und Währungen ein und strebt an, Renditen zu erzielen, die über einen vollständigen Marktzyklus nicht mit Aktien und Anleihen korrelieren.
Unser Ziel ist es, eine positive Rendite des London Interbank Offered Rate (LIBOR) plus 5 % zu erzielen, während wir gleichzeitig versuchen, Drawdowns mit einem Volatilitätsziel von 7 %1 zu begrenzen. Der Fonds hat sich während der jüngsten Marktturbulenzen gut behauptet. Seit Jahresbeginn betrachtet liegt er auf Platz 1 von 880 Fonds in der „Flexible Investment“-Kategorie der Investment Association. Im Jahresvergleich liegt er auf Rang 3 von 847 Fonds.2 Dies baut auf einer siebenjährigen Erfolgsbilanz auf, in der der Fonds seine angestrebte Informationratio erreicht hat. Die frühere Wertentwicklung ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.
F. Wie setzt sich das Anlageteam des Fonds zusammen?
A. Dr. Sushil Wadhwani, CBE, Chief Investment Officer, leitet ein Team von etwa zwei Dutzend Anlageexperten. Dr. Wadhwani verfügt über mehr als 30 Jahre Anlageerfahrung3 und war Mitglied des Monetary Policy Committee der Bank of England, bevor er den in London ansässigen Multi-Asset-Makrospezialisten gründete, der heute als PGIM Wadhwani bekannt ist.
F. Wie positionieren Sie das Portfolio in diesen unsicheren Zeiten?
A. Unsicherheit ist gut für unsere Strategie. Ein volatiles Umfeld, das von makroökonomischer und insbesondere politischer Unsicherheit geprägt ist, bietet einen idealen Hintergrund für unseren Ansatz. Der Erfolg des Fonds in den ersten neun Monaten des Jahres 2022 bestätigt diesen Punkt, wenn man bedenkt, wie volatil dieses Jahr war.4
Die Portfoliopositionierung spiegelt unsere Skepsis gegenüber der Politik wider. Unsere Modelle waren skeptisch, dass die politischen Entscheidungsträger in der Lage sein würden, eine sanfte Landung herbeizuführen. Infolgedessen waren wir am vorderen Ende der Zinskurve bei festverzinslichen Wertpapieren short, Aktien short und beim Dollar long – und wir haben diese Positionen noch heute.5
F. Erwarten Sie im Jahr 2023 eine positive Nachfrage nach Liquid Alternatives und dem Ansatz des Fonds? Wenn ja warum?
A. Ja, wir sehen weiterhin positive Nachfragetrends. Traditionelle Anleger müssen sich der Tatsache stellen, dass Anleihen ihre Aktienbestände in diesem Jahr nicht abgesichert haben, weil die Inflation höher als erwartet ausgefallen ist. Die politischen Entscheidungsträger räumen ein, dass es einige Zeit dauern wird, die Inflation wieder unter Kontrolle zu bringen. Selbst wenn das passiert, ist nicht klar, dass festverzinsliche Wertpapiere in Zukunft unbedingt eine gute Absicherung sein werden. Es kann sein, dass die Zinssätze nach oben tendieren und den Trend der letzten Jahrzehnte umkehren.
Anleihen bieten möglicherweise keinen Schutz mehr für Long-Positionen in Aktien. Anleger sollten daher systematische Makrostrategien in Betracht ziehen, die darauf abzielen, sowohl bei Aktien als auch bei Anleihen short zu gehen, wenn die Inflation nach oben überrascht.
Dank des direktionalen Handels und der Möglichkeit, über Anlagestile, Strategien und Anlageklassen zu diversifizieren6, konnte unser systematischer Makroansatz in diesem Jahr bis September4 den vorherrschenden Trends trotzen, einem Zeitraum, in dem ein traditionelles 60/40-Portfolio um 23,5 % gefallen wäre.7
1 Das Erreichen der Anlageziele und der Schutz vor Kursverlusten können nicht garantiert werden.
2 Quelle: The Investment Association, berechnet durch Morningstar, zum 31. Juli 2022.
3 Quelle: PGIM Wadhwani, zum 30. September 2022.
4 Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für künftige Ergebnisse.
5 Die Beteiligungen können sich ändern.
6 Diversifkation gewährleistet weder einen Gewinn noch schützt sie vor Verlusten in rückläufigen Märkten.
7 Morningstar Direct, PGIM Wadhwani zum 30. September 2022. 60/40 wird dargestellt durch 60% S&P und 40% Bloomberg U.S. Aggregate Bond Index.
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