Beyond Convergence

Anlagen können ein ähnliches Kreditrisiko aufweisen, sich jedoch in ihrer Bewertung, ihrer Liquidität und den ausgewiesenen Ergebnissen deutlich unterscheiden. Ein dreistufiger Ansatz – auf Wertpapierebene, über Märkte hinweg und in der Portfoliogestaltung – kann aufzeigen, wo Anleger nach Anpassung für Unterschiede in Risiko, Liquidität und Komplexität wirklich angemessen entschädigt werden. 

Einige Risiken spiegeln sich unmittelbar in den Preisen wider, andere wiederum werden nur langsam über die Bewertungen und Cashflows sichtbar. Um Datenlücken zu schliessen und Anlegern realistischere Erwartungen hinsichtlich der langfristigen Renditevolatilität zu ermöglichen, können Privatmarktanlagen zur Ableitung von Volatilitäts- und Korrelationsannahmen vergleichbaren börsennotierten Werten gegenübergestellt werden. Dieser Ansatz führt zu konservativeren und realistischeren Portfoliobewertungen, als wenn ausschliesslich auf Renditereihen von Privatmarktanlagen zurückgegriffen wird. 

Der Schritt von „diese Anlagegelegenheit überzeugt uns” hin zu einem robusten Portfolio ist häufig der Punkt, an dem viele Ansätze scheitern. Die Herausforderung besteht darin, Relative-Value-Signale in Positionsgrössen und Pacing-Entscheidungen umzuwandeln, die mit der Risikotoleranz und den Liquiditätsrestriktionen eines Anlegers im Einklang bleiben – und zugleich ermöglichen, die Portfoliozusammensetzung dynamisch an neue Chancen im gesamten Kreditspektrum anzupassen.