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Healthcare
Alternative Investments

Eine Echte Alternative: Long-/Short- Allokationen Im GesundheitssektorEineEchteAlternative:Long-/Short-AllokationenImGesundheitssektor

22. März 2022

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Gesundheitswerte bilden einen der größten (siehe Anhang) und vielfältigsten Sektoren auf den globalen Märkten. Dazu gehören riesige Krankenhaus- und Pflegekonzerne, Biotech-Start-ups, Medizinproduzenten, Life-Sciences-Tools und Netzwerke von Pharmaunternehmen. Die börsennotierten Unternehmen des Sektors sind äußerst wettbewerbs- und gewinnorientiert, darüber hinaus ist das Gesundheitswesen ein Bereich von vitaler Bedeutung. Sein Kundenstamm umfasst den Großteil der Bevölkerung, und seine Position in der Weltwirtschaft gehört zu den Triebkräften für den schnellen wissenschaftlichen und technologischen Fortschritt.

Das Gesundheitswesen gehört zu den größten Sektoren im MSCI World Index¹

Quelle: MSCI. Stand vom 31. Dezember 2021. Nur zur Veranschaulichung vorgesehen.

Die Konvergenz von Technologie und Consumerization fördert einen beispiellosen Innovationsfluss dessen Ziel die Beseitigung ungelöster Gesundheitsprobleme und die Kostensenkung sind. Der Sektor wird bereits durch die veränderten Erwartungen jüngerer Verbraucher, wie etwa den Millennials, transformiert, die nicht länger die Bürokratie, mangelnde Flexibilität und Einheitslösungen hinnehmen will, von denen die Interaktionen im Gesundheitswesen vor der Pandemie geprägt waren. Gleichzeitig erwarten wir, dass technologische Entwicklungen – von der Datenermessung durch tragbare Sensoren bis hin zu genbasierten Behandlungen – die Unternehmen zur Anpassung zwingen werden.

Die Beschleunigung der Innovation in diesem Sektor wird sich nachhaltig auf die Patientenbetreuung auswirken, da die Branche auf eine präventivere Medizin und ein ergebnisbasiertes Wirtschaftsmodell umstellt. Dieser Hintergrund bietet qualifizierten aktiven Verwaltern einzigartige Möglichkeiten, Alpha-Chancen – sowohl Long als auch Short – in verschiedenen Gesundheitsbranchen zu generieren:

  • Biopharmazeutische Unternehmen verfügen mittlerweile über verschiedene Möglichkeiten, Krankheiten zu behandeln, und die eingesetzten Technologien nehmen in ihrer Vielfalt schnell zu. Da immer mehr Therapien an die Börsen kommen, muss ein Anleger nicht nur überlegen, welche Therapien in Hinblick auf Behandlungserfolge am vielversprechendsten sind, sondern auch, welche von den Aufsichtsbehörden genehmigt, von den Kostenträgern erstattet und von Ärzten und Patienten angenommen werden. Viele erfahrene Manager in der Branche haben klinische Studien und Medikamenteneinführungen über verschiedene Wirtschaftszyklen hinweg analysiert, können so besser Muster erkennen, die helfen, die Unternehmen zu identifizieren, denen der größte (und der geringste) Erfolgt beschieden sein könnte, was ein erhebliches Potenzial für die Alpha-Generierung schafft.
  • Medizingerätehersteller können chirurgische Prozesse verbessern oder vereinfachen, indem sie diese weniger invasiv oder automatisierter gestalten. Analysten können beurteilen, welche Geräte mehr technologische Vorteile und eine größere Akzeptanz durch medizinische Fachkräfte bieten. Short-Chancen können sich ergeben, wenn diese Unternehmen Technologien nutzen, die bald veraltete sein worden, oder wenn sich Marktexpansion bzw. Erstattung schwieriger als erwartet gestalten.
  • Unternehmen für medizinische Tools und Diagnostik haben Technologien entwickelt, mit denen die medizinische Therapie weniger auf Rätselraten zurückgreifen muss und die es Patienten erheblich erleichtert, sich um ihre Gesundheit zu kümmern. Diese Tools können den Forschungs- und Herstellungsprozess beschleunigen, um biologische Systeme und deren Interaktionen weiter zu untersuchen. Ein aktiver Long-/Short-Ansatz kann von der technologischen Dynamik durch Anlagen in Unternehmen mit langfristigem Wachstumspotenzial und gleichzeitiges Shorten von Unternehmen, denen es an verbesserten Technologien mangelt um sich Markanteile zu sichern, profitieren.
  • Unternehmen im Gesundheitswesen implementieren Technologien, welche Versorgungskosten senken und die Ergebnisse verbessern können, wie z. B. Initiativen zur primär ambulanten Versorgung von Patienten oder Bemühungen, die medizinische Behandlung auf kostengünstigere Versorgungsstandorte zu verlagern. Durch die Anlagen in Unternehmen, die von einem Wechsel von kostenpflichtigen Leistungen (Fee-for-Service) zu Fee-for-Value-Modellen profitieren, und das Shorten von Unternehmen, die Kostenprofile nicht reduzieren oder den Zugang zur medizinischen Versorgung für Patienten nicht verbessern, kann ein aktiver Manager auf beiden Seiten des Portfolios Renditen erzielen. Die Auswahl der richtigen Anlagen ist unerlässlich, da dieser Ansatz das Verlustrisiko möglicherweise erheblich steigert.

Die langfristigen – und kurzfristigen – Aussichten des Sektors müssen ebenfalls berücksichtigt werden. Viele Anleger wissen, dass das Gesundheitswesen über solide langfristige Fundamentaldaten verfügt; mehr als 10.000 Amerikaner erwerben jeden Tag den Zugriff auf Medicare, und die Alterung der Bevölkerung ist ein globaler Trend.2

Wir sehen jedoch auch Chancen im globalen Gesundheitswesen, da die Bedingungen im aktuellen Umfeld von einzigartiger Natur sind, die den Sektor zu einem der am schnellsten wachsenden Bereiche des globalen Marktes gemacht haben.3 Gesundheitsdienstleistungen und Behandlungsverfahren wurden durch die COVID-19-Pandemie stark eingeschränkt. Die Maßnahmen zogen den Fokus der Branche auf sich, verhinderten persönliche Interaktionen und überlasteten die für die Durchführung von Inspektionen und die Überprüfung von Arzneimittelzulassungen zuständigen Behörden. Nach der Aufhebung der Schutzmaßnahmen und Einschränkungen in zahlreichen Ländern und Volkswirtschaften auf der ganzen Welt glauben wir, dass das Gesundheitswesen zu den grössten Gewinnern gehören wird.

Die Nachfrage nach Gesundheitsdienstleistungen wird wahrscheinlich steigen, wenn Patienten wieder regelmäßig Arztpraxen aufsuchen, mehr geplante chirurgische Eingriffe stattfinden und medizinische Einrichtungen wieder öffnen. Wenngleich der Sektor vor Herausforderungen steht – COVID-19-Varianten bleiben eine Bedrohung, für die US-Behörde für Lebens- und Arzneimittel wurde erst kürzlich ein neuer Kommissar ernannt – sollte das Ertragspotenzial hoch bleiben.

Der Gesundheitssektor bietet auch die Möglichkeit, Alpha mit geringer Korrelation zu anderen Sektoren sowie zu anderen alternativen Anlagestrategien zu generieren. Bemerkenswert ist, dass Bereiche des Gesundheitswesens lange Zeit vom Markt wenig beachtet wurden, was unseres Erachtens das Diversifikationspotenzial noch weiter erhöht.

Schließlich bietet eine alternative Anlage im Gesundheitswesen Anlegern ein potenzielles Engagement in echten aktiven Managementfähigkeiten in einem Sektor, der sowohl medizinische als auch finanzielle Expertise erfordert, insbesondere in einem Markt, in dem viele aktive Verwalter (und ihre Ergebnisse) sich kaum von ihren passiven Pendants unterscheiden lassen. Eine Long- und Short-Positionierung verleiht Verwaltern das Potenzial, ihre Erkenntnisse, Perspektiven und Erfahrungen im Auftrag der Kunden voll auszuschöpfen.

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  1. Der Global Industry Classification Standard (GICS®) ist das exklusive geistige Eigentum von MSCI Inc. (MSCI) und Standard & Poor’s Financial Services, LLC (S&P). Weder MSCI, S&P, ihre verbundenen Unternehmen noch einer ihrer Drittanbieter („GICS-Parteien“) geben ausdrückliche oder stillschweigende Zusicherungen oder Garantien in Bezug auf den GICS oder die Ergebnisse, die durch dessen Verwendung erzielt werden sollen, ab und lehnt ausdrücklich alle Garantien ab, einschließlich von Garantien für Genauigkeit, Vollständigkeit, Marktgängigkeit und Eignung für einen bestimmten Zweck. Die GICS-Parteien haften nicht für direkte, indirekte, besondere, für einen Strafschadenersatz relevante, Folge- oder andere Schäden (einschließlich entgangener Gewinne), selbst wenn sie über solche Schäden informiert werden.
    MSCI World Index: Der MSCI World Index ist ein breit gestreuter globaler Aktienindex, der die Performance von Large- und Mid-Cap-Aktien in allen 23 Industrieländern repräsentiert. Er deckt etwa 85 % der um den Streubesitz bereinigten Marktkapitalisierung in jedem Land ab.
    MSCI-Daten dürfen nur für Ihren internen Gebrauch verwendet werden, dürfen in keiner Form reproduziert oder weiterverbreitet werden und dürfen nicht als Grundlage oder Bestandteil von Finanzinstrumenten oder Produkten oder Indizes verwendet werden. Die MSCI-Daten sind in keinem Fall als Anlageberatung oder Empfehlung für das Treffung oder (Unterlassen) von Anlageentscheidungen gedacht und dürfen diesen nicht zugrunde gelegt werden. Daten und Analysen, die die Vergangenheit betreffen, dürfen nicht als Hinweis oder Garantie für Analysen, Prognosen oder Vorhersagen in Bezug auf die Zukunft verstanden werden. Die MSCI-Daten werden „wie besehen“ bereitgestellt und der Benutzer dieser Informationen trägt das gesamte Risiko für deren Verwendung. MSCI, jedes seiner verbundenen Unternehmen und jede andere Person, die an der Zusammenstellung, Berechnung oder Erstellung von MSCI-Daten beteiligt oder eingebunden ist (zusammen die „MSCI-Parteien“), lehnt ausdrücklich alle Gewährleistungen (darunter jene Gewährleistungen für Originalität, Genauigkeit, Vollständigkeit, Aktualität, Nichtverletzung, Marktgängigkeit und Eignung für einen bestimmten Zweck) in Bezug auf diese Daten ab. Ohne Beschränkung des Vorstehenden haftet eine etwaige MSCI-Partei keinesfalls für direkte, indirekte, besondere, für einen Strafschadenersatz relevante, Folge- (einschließlich darunter entgangener Gewinne) oder andere Schäden.
  2. „By 2030, All Baby Boomers Will Be Age 65 or Older“, US Census Bureau, Dezember 10, 2019.
  3. ResearchAndMarkets.com: Healthcare Global Market Opportunities and Strategies to 2022

Anlagen im Gesundheitssektor erhöhen die Anfälligkeit für wirtschaftliche, politische oder regulatorische Entwicklungen, die diesen Sektor betreffen. Der Aktienkurs eines Gesundheitsunternehmens kann drastisch fallen. Ein Leerverkauf (Short Sale) birgt das Risiko eines theoretisch unbegrenzten Verlusts.

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