Skip to main content
PGIM LogoPGIM Logo
  • Inhalt auf Englisch

    • Megatrends
    • Annual Best Ideas
    • Der Quartalsausblick
    • Marktgeschehen
    • ThoughtLeadership
    • Veranstaltungen & Webinare
    • Investments und ESG
    • In Alternativen investieren
    • Renditen erzielen
    • Investitionen an Schwellenmärkten
  • Inhalt auf Englisch

    • Kunden, für die wir arbeiten
    • Institutionelle Beziehungen
    • Beratungslösungen
    • Globale Standorte
    • Kontakt
  • Inhalt auf Englisch

    • Überblick
    • Kompetenz
    • Geschichte
    • Integration & Diversität
    • Globale Standorte
    • Jennison Associates
    • PGIM Fixed Income
    • PGIM Private Capital
    • PGIM Real Estate
    • PGIM Quantitative Solutions
    • PGIM Investments
    • Montana Capital Partners
    • Kontakt
    • Newsletter-Anmeldung
    • Informationen anfordern
  • Inhalt auf Englisch

    • Karriere bei PGIM
    • Stellenangebote
    • Newsroom
    • Pressemeldungen
    • In den Nachrichten
    • Zahlen & Fakten
    • Ansprechpartner für Journalisten
scale
Illiquid Private Assets

Building a Better Portfolio: Balancing Performance and LiquidityBuildingaBetterPortfolio:BalancingPerformanceandLiquidity

Von Junying Shen & Dr. Michelle (Yu) Teng — 6. Apr. 2020

15 mins read

Teilen
  • Mail
  • LinkedIn
  • Twitter
  • Copy URL
Download summary

Teilen

RESOURCES

  • Webinar Summary
  • Webinar Slides

 

Executive Summary

The search for higher returns and better diversification has led many institutional investors to allocate more capital to illiquid private assets. This has come at the cost of decreasing portfolio liquidity, as private assets are not easily sold in a short period of time and may be unable to meet immediate portfolio liquidity demands. At the same time, private asset investors may encounter additional and often hard to predict liquidity demands when GPs make capital calls stemming from prior commitments. Investors need to have a strong understanding of how the liquidity characteristics of private assets impact their portfolios.

Investors are increasingly faced with the difficult choice between potentially higher returns and greater liquidity. Given market uncertainty, the risk of failing to meet liability obligations or failing to capture attractive opportunities during market dislocations further complicates the decision. What is the right amount of private assets in one’s portfolio?

Leveraging the cross-asset research capability and experience of GIC EIS and PGIM IAS, we have enhanced and expanded PGIM’s asset allocation framework (OASISTM – Optimal Asset Allocation with Illiquid Assets) to formally integrate liquidity measurement and cash flow management into a multi-asset, multi-period portfolio construction process.

Investors can use this framework to analyze how allocations to illiquid private assets (a topdown decision), in combination with their private asset commitment strategy (a bottom-up decision), affect their portfolio’s ability to respond to liquidity demands (Figure 1).

Specifically, this framework can help investors address the following key asset allocation questions:

  1. How to formulate a private asset commitment strategy to manage private asset exposure and the uncertainty in timing and magnitude of cash flows over time?
  2. What should be the desired allocations (public vs. private, public passive vs. public active) given the investor’s liquidity risk tolerance?
  3. How would various market scenarios impact the portfolio’s liquidity and performance?

The OASIS framework is modular (Figure 2), with each underlying component customizable by the investor.

First, it begins by simulating the returns and risk of public and private assets in a multi-asset portfolio. The simulation can incorporate an investor’s own capital market assumptions. It also allows investors to express their views on future private asset performance (relative to public assets) and their fund-selection skills which can be an important performance driver. In addition, the framework introduces cash flow modeling which is consistent with and responsive to the underlying market environment.

Second, the framework uses the investor’s portfolio structure that specifies a “waterfall” rule for sourcing liquidity: Which assets to sell to meet a liquidity demand, starting with those that are the least disruptive and costly.

Last, bringing it all together, we apply the framework and show examples of how investors can analyze their portfolio’s performance and liquidity. This flexible and customizable framework can incorporate investors’ own assumptions regarding:

  • Public asset performance and risk (beta and alpha);
  • Private asset performance and risk (relative to public assets) and fund-selection skills;
  • Private asset commitment strategy;
  • Total portfolio cash flow needs and liquidity supply waterfall; and
  • Penalty for various liquidity events.
Download summary
Erfahren Sie mehr
Institutional Advisory & Solutions

The IAS team conducts bespoke, quantitative client research that focuses on asset allocation and portfolio analysis.

Erfahren Sie mehr

  • Von Junying ShenVice President, Institutional Advisory & Solutions, PGIM
  • Von Dr. Michelle (Yu) TengVice President, Institutional Advisory & Solutions, PGIM

More insights from IAS

Super Funds & Master Trusts in a World of Member Switching, Early Release Schemes & Climate Calamities
Illiquid Private Assets

Super Funds & Master Trusts in a World of Member Switching, Early Release Schemes & Climate Calamities

Von Dr. Michelle (Yu) Teng — 23. März 2022

Quantifying the “hidden” performance cost of early access to retirement funds helps CIOs and regulators make more informed decisions.

The Rebalancing Conundrum: Private Equity Valuations and Market Dislocations
Illiquid Private Assets

The Rebalancing Conundrum: Private Equity Valuations and Market Dislocations

Von Junying Shen — 27. Dez. 2021

We show how portfolio rebalancing hinges on the PE valuation approach. CIOs need to understand this connection and how it affects their portfolio’s liquidity.

A Rising Private Asset Class: Core+ Real Estate Debt
Illiquid Private Assets

A Rising Private Asset Class: Core+ Real Estate Debt

Von Dr. Michelle (Yu) Teng — 8. Juli 2021

CIOs managing a multi-asset portfolio may wonder how the specific cash flow dynamics of private core+ RE debt affect the portfolio’s liquidity and performance.

This research is a collaboration between GIC TPS and PGIM IAS. The Total Portfolio Strategy division (TPS) of GIC’s Economics & Investment Strategy department (EIS) works closely with the Group Executive Committee to set the Total Portfolio’s strategic asset allocation, define factor and asset class opportunity sets and benchmarks, and target optimal internal active strategy exposure. The PGIM Institutional Advisory and Solutions (IAS) group provides objective, data-informed analysis to help Chief Investment Officers and Investment Committees manage their portfolios.

  • Insights

    • Megatrends
    • Die besten Ideen des Jahres
    • Der Quartalsausblick
    • Marktgeschehen
    • Thought Leadership
    • Veranstaltungen & Webinare
  • Investmentthemen

    • Investments und ESG
    • In Alternativen investieren
    • Renditen erzielen
  • Kunden

    • Kunden, für die wir arbeiten
    • Institutionelle Beziehungen
    • Beratungslösungen
  • Über uns

    • Überblick
    • Kompetenz
    • Geschichte
    • Integration & Diversität
    • Globale Standorte
    • Kontakt
    • Newsletter-Anmeldung
    • Informationen anfordern
  • Karriere

    • Karriere bei PGIM
    • Stellenangebote
  • Neuigkeiten

    • Aktuelle Neuigkeiten
    • Pressemitteilungen
    • In den Nachrichten
    • Zahlen und Fakten
    • Medienkontakte
PGIM Logo
  • Allgemeine Geschäftsbedingungen
  • Globale Online-Datenschutzerklärung
  • Barrierefreiheit Hilfe (Auf Englisch)

Ausschließlich für professionelle Investoren bestimmt. Alle Investments sind mit Risiken verbunden, einschließlich möglicher Kapitalverluste. 

Dieses Informationsangebot dient ausschließlich informatorischen Zwecken und sollte nicht als Anlageberatung oder als ein Angebot oder eine Aufforderung zur Abgabe eines Angebots in Bezug auf Produkte oder Dienstleistungen an Personen angesehen werden, die nach den Gesetzen ihres Heimat-, Wohnsitz- oder Sitzstaat derartige Informationen nicht erhalten dürfen. PGIM, Inc. ist die wichtigste Vermögensverwaltungsgesellschaft von PFI und in den USA bei der US-Wertpapierbehörde SEC als Anlageberater registriert. Die Registrierung bei der SEC setzt keine bestimmte Befähigung oder Ausbildung voraus. PGIM ist ein Handelsname von PGIM, Inc. und den weltweiten Tochtergesellschaften des Unternehmens.  

Im Vereinigten Königreich werden Informationen von PGIM Limited bereitgestellt, mit eingetragenem Firmensitz: Grand Buildings, 1-3 Strand, Trafalgar Square, London, WC2N 5HR. PGIM Limited ist von der britischen Finanzdienstleistungsaufsichtsbehörde (Financial Conduct Authority - FCA) zugelassen und wird von dieser reguliert (FRN 193418). Im Europäischen Wirtschaftsraum („EWR“) werden Informationen von PGIM Netherlands B.V. bereitgestellt, eingetragener Firmensitz: Gustav Mahlerlaan 1212, 1081 LA  Amsterdam, Niederlande. PGIM Netherlands B.V. ist von der niederländischen Finanzmarktaufsicht (Autoriteit Financiële Markten, „AFM“) in den Niederlanden unter der Registrierungsnummer 15003620 zugelassen und ist auf der Grundlage eines europäischen Passes tätig. In bestimmten EWR-Ländern werden Informationen von PGIM Limited, soweit die zulässig ist, unter Berufung auf Bestimmungen, Ausnahmen oder Lizenzen präsentiert, die PGIM Limited im Rahmen von zeitlich begrenzten Zulässigkeitsregelungen nach dem Austritt des Vereinigten Königreichs aus der Europäischen Union zur Verfügung stehen. Diese Materialien werden von PGIM Limited und/oder PGIM Netherlands B.V. an Personen ausgegeben, die professionelle Kunden im Sinne der Regeln der FCA sind und/oder an Personen, die professionelle Kunden im Sinne der jeweiligen lokalen Gesetzgebung zur Umsetzung der Richtlinie 2014/65/EU (MiFID II) sind. 

In Japan werden Dienstleistungen im Rahmen der Anlageverwaltung von PGIM Japan Co., Ltd. („PGIM Japan“) erbracht, einem bei der japanischen Finanzdienstleistungsaufsicht registrierten Finanzdienstleister („Financial Instruments Business Operator“). In Hongkong werden die Informationen von PGIM (Hong Kong) Limited bereitgestellt, einem von der Börsenaufsicht in Hongkong regulierten Unternehmen. Die Bereitstellung erfolgt an professionelle Investoren im Sinne von Section 1 Part 1 von Schedule 1 (Absatz (a) bis (i) der Securities and Futures Ordinance (Cap.571). In Singapur werden die Informationen durch PGIM (Singapore) Pte. Ltd. (PGIM Singapore) bereitgestellt, einem Investmentmanager aus Singapur. PGIM Singapore ist von der Finanzaufsicht in Singapur (Monetary Authority of Singapore) als Kapitalmarktdienstleister zugelassen und als befreiter Finanzberater (exempt financial adviser) anerkannt. Dieses Material wird von PGIM Singapore als allgemeines Informationsangebot für „institutionelle Investoren“ gemäß Section 304 Securities and Futures Act, Chapter 289 of Singapore (SFA) und für „akkreditierte Investoren“ und andere relevante Personen gemäß den Bedingungen aus Section 305 SFA bereitgestellt. In Südkorea werden die Informationen von PGIM, Inc. bereitgestellt. PGIM Inc. verfügt über die notwendige Zulassung, Dienstleistungen im Rahmen der diskretionären Anlageverwaltung grenzüberschreitend direkt an qualifizierte institutionelle südkoreanische Investoren zu erbringen. 

Prudential Financial, Inc. (PFI) USA gehört nicht zum Unternehmensverbund Prudential plc., der seinen Hauptsitz im Vereinigten Königreich hat, noch zum Unternehmensverbund Prudential Assurance Company, einer Tochtergesellschaft von M&G plc. mit Hauptsitz im Vereinigten Königreich. PGIM, das PGIM-Logo und das Felsen-Design sind Dienstleistungsmarken von PFI und seinen zugehörigen Unternehmen und in zahlreichen Jurisdiktionen weltweit eingetragen. 

Die Informationen auf dieser Webseite sind nicht als Anlageberatung zu verstehen und stellen keine Empfehlung in Bezug auf Vermögensanlage oder Vermögensverwaltung Ihrer Altersversorgung dar. PGIM, Inc. und seine verbundenen Unternehmen handeln durch Bereitstellung der Informationen auf dieser Webseite nicht als Ihr Treuhänder. 

© 2021 PFI und zugehörige Unternehmen.