Oportunidades derivadas de la desaceleración de las fusiones y adquisicionesOportunidadesderivadasdeladesaceleracióndelasfusionesyadquisiciones

“Hemos desarrollado nuestra estrategia para combatir este entorno de mercado porque estamos muy diversificados en términos de los tipos de acuerdos que pasan por el embudo”, dijo Anthony Ma, vicepresidente del Grupo de Préstamos Directos de PGIM Private Capital.

La desaceleración de las fusiones y adquisiciones en 2023 representa un punto de entrada sólido para los inversionistas con activos líquidos. Los mercados de deuda enfrentan una recalibración a medida que se va estableciendo un patrón de intereses más altos por más tiempo y el contexto económico se vuelve más desafiante. Habrá presión para que las partes patrocinadas desinviertan, lo que probablemente estimulará más actividad en 2024 que el año anterior.

El mercado de préstamos directos ya ha comenzado a mostrar signos de ajustarse al nuevo panorama de tasas con la caída de los múltiplos de valor empresarial. Mientras tanto, dada la rapidez con la que subieron las tasas de interés, los prestamistas están viendo más tensión entre las empresas en sus carteras y, por lo tanto, se están volviendo más disciplinados con respecto a su suscripción de crédito. Es probable que un resurgimiento en los flujos de acuerdos también coincida con una mayor disciplina en la suscripción de deuda intermedia, sentando las bases para un mercado que se asemeje más a los años posteriores a la crisis financiera global cuando el apalancamiento y las valuaciones bajaron, un entorno sólido para que los prestamistas pongan el dinero a trabajar.

“Estos son mercados desafiantes para que los prestatarios naveguen con sus negocios, pero una mayor incertidumbre tiende a crear sólidas oportunidades para los inversionistas de deuda intermedia y nuestros socios comanditarios”, dijo Eric Seward, director general y socio coadministrador de PGIM Capital Partners.

Los grandes muros de vencimientos en 2024 y 2025 sugieren que los mercados de deuda corporativa estarán más activos en los próximos años. Esto crea un posible efecto residual para el crédito privado, que ha captado una mayor participación en el mercado para los acuerdos patrocinados. Mientras tanto, los grandes bancos se han retirado de los mercados de préstamos desde la crisis financiera global, y el crédito privado ha llenado ese vacío. Los bancos regionales también están bajo presión debido a las rebajas en la valuación de los activos existentes.

Aproximadamente un cuarto de los préstamos apalancados entrarán en una etapa de refinanciamiento este año, y las tasas han aumentado drásticamente desde la última vez que muchos prestatarios aprovecharon los mercados de crédito. Los prestamistas de deuda intermedia que trabajan con buenas empresas con malos balances pueden ofrecer una opción de refinanciamiento más paciente a las empresas que enfrentan desafíos únicamente debido al mayor costo del interés. Aparecerán más de estas situaciones en caso de que se intensifiquen las dificultades macroeconómicas.

Con los muros de vencimiento acercándose y las tasas de interés subiendo, las empresas están cambiando la forma en que visualizan sus estructuras de capital a futuro. Los préstamos directos y la deuda intermedia están bien posicionados para capitalizar la demanda de soluciones de deuda flexibles en este entorno. A medida que se reactive el mercado de fusiones y adquisiciones, surgirán oportunidades adicionales para los asignadores de activos que busquen colocar capital en distintos mercados de crédito privado. Los inversionistas se beneficiarán de trabajar con administradores de activos que puedan ofrecer opciones de diversificación que vayan más allá de los flujos de acuerdos patrocinados y descubrir oportunidades que de otro modo pasarían desapercibidas.

“Hemos estado invirtiendo en esta clase de activos durante muchos ciclos económicos y geopolíticos diferentes, y persiguiendo rendimientos consistentes para los inversionistas”, dijo Seward. “La mayoría de los inversionistas buscan la diversificación de los perfiles de riesgo-rendimiento y las fuentes únicas de inversión. Creo que esos atributos son ventajas competitivas para nosotros”.