Schwellenländeranleihen: Ruhig im Sturm

16. Oktober 2025


PGIM ist in seinem Ausblick für Schwellenländeranleihen im vierten Quartal 2025 vorsichtig konstruktiv.

Schwellenländeranleihen (EMD) zeichnen sich auch im vierten Quartal 2025 als attraktive Chance für Investoren aus, die widerstandsfähiges Wachstum, attraktive Trägerquote und Diversifikation suchen. Trotz erhöhter makroökonomischer Unsicherheit wird der EMD-Sektor von verbesserten Fundamentaldaten, robusten technischen Entwicklungen und einem günstigen globalen Hintergrund unterstützt.

 

Erhöhte Erträge und Streupotenzial

Hardcurrency-Sovereigns bieten ein überzeugendes Carry-Potenzial, und obwohl die Spreads am engeren Ende ihrer Spanne liegen, bleibt noch Raum für eine moderate Kompression. Selbst in einem Umfeld mit begrenzten Schwankungsbreiten könnte allein die Ertragskomponente in ausgewählten Bereichen annualisierte Renditen im mittleren Zehnerbereich ermöglichen. In Szenarien, in denen das globale Wachstum stabil bleibt und die Fed ihren Zinssenkungszyklus fortsetzt, sind EM-Vermögenswerte gut positioniert, um davon zu profitieren.

 

Unterstützende Makro und Grundlagen

Viele EM-Volkswirtschaften sind von postpandemischen Konjunkturmaßnahmen zur fiskalischen Konsolidierung übergegangen, was dazu beiträgt, die Schuldenkennzahlen zu stabilisieren und externe Puffer wieder aufzubauen. Die realen Leitzinsen sind positiv, die Inflationserwartungen sind verankert, und die Zentralbanken sind nun in der Lage, sich zu lockern. Externe Positionen haben sich gestärkt, da normalisierte Leistungsbilanzen und erhöhte Finanzierung in der lokalen Währung die Verwundbarkeit gegenüber USD-Volatilität verringern.

 

Wachstumsdifferenzspiel

Emerging Markets profitieren von verbesserten Wachstumsdifferenzen im Vergleich zu entwickelten Märkten, auch wenn das Wachstum abschwächt. Historisch gesehen hat die relative Wachstumsstärke und nicht das absolute Niveau die Mehrperformance der EM vorangetrieben. Auch die Wachstumsqualität verbessert sich, mit einer Verschiebung hin zu Investitionen und Exporten statt kreditgetriebenem Konsum. Die institutionelle Stärke wird immer sichtbarer, wobei ein orthodoxerer Policy-Mix die Stabilität im Inland unterstützt.

 

FX-Rückenwinde und lokale Marktchancen

Niedrigere US-Staatsanleihenrenditen und ein abschwächender Dollar haben den lokalen EM-Märkten einen erheblichen Rückenwind geschaffen. Während die Bewertungen in einigen Niedrigzins-EMs gestreckt sind, sehen wir bessere Chancen in höher verzinslichen Märkten wie Mexiko, Brasilien, Südafrika und Kolumbien. Diese bieten Raum für Zinssenkungen und günstige Kurvendynamiken, insbesondere langfristig. Die Positionierung im Bereich EM FX konzentriert sich weiterhin auf Währungen mit hohen Carry-Erträgen, wobei sich in allen Regionen relative Wertchancen bieten.

Obwohl wir einige Risiken in Form politischer Volatilität, fiskalischer Verrutschung und ungleichmäßigem globalem Wachstum sehen, bleibt die breitere Landschaft der EM-Schulden konstruktiv. Die Kombination aus solidem Carry, verbesserten Wachstumsdifferenzen und einem vorhersehbareren politischen Umfeld in vielen EMs bietet eine konstruktive Grundlage für weitere Chancen auf Outperformance.

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