Skip to main content
PGIM LogoPGIM Logo
    • Mégatendances
    • Les meilleures idées de l’année
    • Série OutFront
    • Recherche de portefeuille
    • Perspectives trimestrielles du marché
    • Série « Point de vue »
    • Événements du marché
    • Leadership éclairé
    • Événements et webinaires
    • Bibliothèque vidéo
    • Podcasts
    • Investir dans des alternatives
    • Gestion des risques
    • Investissement ESG
    • Investir dans les marchés émergents
  • Alternatives

    • PGIM Private Alternatives
    • PGIM Private Capital
    • PGIM Real Estate
    • Montana Capital Partners (PE)

    Actions et titres à revenu fixe

    • PGIM Fixed Income
    • Jennison Associates

    Solutions

    • PGIM DC Solutions
    • PGIM Multi-Asset Solutions
    • PGIM Quantitative Solutions

    Distribution intermédiaire

    • PGIM Investments
    • Nos clients
    • Contributions définies
    • Conseillers financiers
    • Relations institutionnelles
    • Emplacements dans le monde
    • Contactez-nous
    • Aperçu
    • Leadership
    • Historique
    • Nos activités
    • Diversité, équité et inclusion
    • Emplacements dans le monde
    • Contactez-nous
    • Abonnement à la newsletter
    • Demander des informations
    • Carrières chez PGIM
    • Opportunités d’emploi
    • Toutes les actualités
    • Communiqué de presse
    • Dans l’actualité
    • Faits et chiffres
    • Contacts avec les médias
QMA
Annual Best Ideas

Enhancing Returns: A Portable Alpha OverlayEnhancingReturns:APortableAlphaOverlay

Partager
  • Mail
  • LinkedIn
  • Twitter
  • Copy URL

Partager

The 2010s provided generous returns to traditional asset class exposures in equities and bonds, coinciding with the longest post-war U.S. economic expansion on record. But the backdrop over the next 10 years may be less hospitable for investors, and traditional approaches are unlikely to produce the long-term returns that asset owners need to achieve their goals.

Enter the portable alpha overlay.

A portable alpha¹ overlay is an uncorrelated and unfunded separate source of excess returns generated by active management. Alpha strategies that use liquid derivative instruments do not have to be fully funded. The strategy provides a flexible and scalable way for investors to enhance the expected returns of their allocations. With flexible implementation options, portable alpha overlays can be added in a total portfolio context, as a means to enhance the return of individual beta allocations or available liquid reserves.

Portable alpha overlays can be implemented with high capital efficiency, without reducing exposure to longer-term strategic investments, making them an effective way to meaningfully enhance returns on a strategic portfolio allocation. Moreover, a well-designed overlay strategy may enhance diversification² by offering a low correlation to traditional asset class exposures and consistently add value in both up and down equity and bond markets.

Desirable Characteristics

Many strategies can be implemented as portable alpha overlays, but there are universal characteristics to look for that are particularly desirable:

  • Cash Efficiency: A portable alpha strategy should be financed with a cash allocation from the underlying strategic portfolio in order to add meaningful excess return. The more cash-efficient the strategy, the less exposure needs to be implemented synthetically in the strategic portfolio to finance the portable alpha overlay.
  • Liquidity: The more liquid the instruments in a portable alpha strategy, the lower the cost of implementation, and the more flexible the strategy will be to offer better terms to investors who need to invest and redeem. Limiting the opportunity set to the most liquid public market instruments also avoids potential supply/demand imbalances that may arise in less-liquid asset classes.
  • Scalability and Capacity: Depending on desired risk tolerances and return objectives, a well- designed portable alpha strategy can be customized to deliver a target excess return scalable by the level of risk the asset owner is willing to take. Only a strategy with reasonable capacity can deliver this in size.
  • Diversification: Additional desirable properties in a portable alpha strategy are excess returns that are diversifying to primary asset class exposures in a strategic portfolio, as well as style exposures that might be present in actively managed strategies as part of the strategic allocation. Ideally, you want to look for a strategy that is beta-neutral to stocks and bonds over a full market cycle.
  • Risk Management:³As the strategy is not fully funded, risk and drawdown management become critical elements of the investment process. The funding requirements should be congruent with possible drawdowns and associated increased capital calls.

A Strategy for the Next Decade

At QMA, our 10-year forecast for a 60/40 portfolio of global equities and bonds sits at 4.1% as of the 2020 fourth quarter. For context, the latest available median corporate pension expected rate of return is 6.3%, while the equivalent public expected rate of return remains over 7%, which if achieved leaves plans with a return shortfall of 2.2% to 2.9%, even before allowing for costs.

We believe a well-designed portable alpha overlay strategy with a low correlation to traditional asset class exposures can provide diversifying, additive returns when asset owners need it most, in particular during drawdowns in risky assets that typically occur at the end of economic expansions. Further, in contrast to other alternative allocations, portable alpha overlays can be implemented in existing portfolios without changing underlying portfolio allocations and/or existing active managers. In our view, on any realistic perspective, they represent the best hope of achieving the returns in coming years that plans and their participants need.

Viist Site
PGIM Quantitative Solutions

Learn more about our strategies and to access all of our thought leadership

Viist Site

The Future in Focus
Annual Best Ideas

The Future in Focus

19 janv. 2021

In 2021, investors must pivot from uncertainty to investment opportunity.

The Golden Age of Credit, Continued
Annual Best Ideas

The Golden Age of Credit, Continued

Near-term economic uncertainty should keep corporations conservative and focused on balance sheet repair.

Moving Out: The Growth of the Suburban Rental Market
Annual Best Ideas

Moving Out: The Growth of the Suburban Rental Market

The COVID-19 outbreak and changing lifestyle demands of an aging millennial cohort are transforming the suburban rental market.

‘Bridging the Gap,’ In Good Times and Bad
Annual Best Ideas

‘Bridging the Gap,’ In Good Times and Bad

Mezzanine lenders who are ready to “bridge the gap” in a company’s capital structure may see a large opportunity within the mezzanine product category.

Growth in a world of flux
Annual Best Ideas

Growth in a world of flux

The pandemic has fortified and, in many ways accelerated, the early stages of a paradigm shift in how companies enable growth.

Next Generation of DC: Taking an Institutional Approach
Annual Best Ideas

Next Generation of DC: Taking an Institutional Approach

DC plans need to evolve towards prioritizing retirement readiness, and one way to do that is by adopting a more institutional approach to investing.

There is no guarantee that this forecast will be achieved.

  1. Alpha indicates the performance, positive or negative, of an investment when compared against an appropriate standard, typically a group of investments known as a market index.
  2. Diversification does not protect against a loss in a particular market; however, it allows you to spread that risk across various asset classes.
  3. No investment strategy or risk management technique can guarantee returns or eliminate risk in any market environment.
  • Perspectives

    • Mégatendances
    • Les meilleures idées de l’année
    • Série OutFront
    • Recherche de portefeuille
    • Perspectives trimestrielles du marché
    • Événements du marché
    • Leadership éclairé
    • Événements et webinaires
    • Bibliothèque vidéo
    • Podcasts
  • Investment Themes

    • Investissement ESG
    • Investir dans des alternatives
    • Investir dans les marchés émergents
    • Gestion des risques
  • Nos activités

    • PGIM DC Solutions
    • PGIM Fixed Income
    • PGIM Investments
    • PGIM Multi-Asset Solutions
    • PGIM Private Alternatives
    • PGIM Private Capital
    • PGIM Real Estate
    • Montana Capital Partners (PE)
    • PGIM Quantitative Solutions
    • Jennison Associates
  • Clients

    • Nos clients
    • Contributions définies
    • Conseillers financiers
    • Relations institutionnelles
  • À propos de nous

    • Aperçu
    • Leadership
    • Historique
    • Diversité, équité et inclusion
    • Emplacements dans le monde
    • Contactez-nous
    • Abonnement à la newsletter
    • Demander des informations
  • Carrières

    • Carrières chez PGIM
    • Opportunités d’emploi
  • Salle de presse

    • Toutes les actualités
    • Communiqué de presse
    • Dans l’actualité
    • Faits et chiffres
    • Contacts avec les médias
PGIM Logo
  • Conditions générales
  • Centre de confidentialité
  • Aide à l’accessibilité (en anglais)
  • Informations réglementaires au Royaume-Uni
  • Informations réglementaires des Pays-Bas
  • Centre de préférences pour les cookies

Réservé aux investisseurs professionnels. Tous les investissements comportent des risques, y compris la perte éventuelle du capital.

Ce contenu est uniquement destiné à des fins d’information et d’éducation et ne doit pas être interprété comme un conseil en investissement ou une offre ou une sollicitation concernant tout produit ou service à toute personne à qui il est interdit de recevoir de telles informations en vertu des lois applicables à son lieu de citoyenneté, de domicile ou de résidence. PGIM est la principale activité de gestion d’actifs de Prudential Financial, Inc. et un nom commercial de PGIM, Inc. et de ses filiales mondiales. PGIM, Inc. est un conseiller en investissement enregistré auprès de la Securities and Exchange Commission (« SEC ») des États-Unis. L’enregistrement auprès de la SEC n’implique pas un certain niveau de compétence ou de formation.

Les informations contenues dans ce site web ne constituent pas des conseils en matière d’investissement ni une recommandation concernant la gestion ou l’investissement de votre épargne-retraite. PGIM, Inc. et ses filiales n’agissent pas en tant que fiduciaire en mettant à votre disposition les informations contenues dans ce site Web.

Au Royaume-Uni, les informations sont émises par PGIM Limited, dont le siège social est situé : Grand Buildings, 1-3 Strand, Trafalgar Square, Londres, WC2N 5HR. PGIM Limited est autorisé et réglementé par la Financial Conduct Authority (« FCA ») du Royaume-Uni (numéro de référence de la société 193418). Dans l’Espace économique européen (« EEE »), les informations sont émises par PGIM Netherlands B.V., dont le siège social est situé : Gustav Mahlerlaan 1212, 1081 LA Amsterdam, Pays-Bas. PGIM Netherlands B.V. est agréée par l’Autoriteit Financiële Markten (« AFM ») aux Pays-Bas (numéro d’enregistrement 15003620) et opère sur la base d’un passeport européen. Dans certains pays de l’EEE, les informations sont, le cas échéant, présentées par PGIM Limited sur la base de dispositions, d’exemptions ou de licences dont PGIM Limited dispose en vertu d’accords d’autorisation temporaires à la suite de la sortie du Royaume-Uni de l’Union européenne. Ces documents sont émis par PGIM Limited et/ou PGIM Netherlands B.V. à l’intention des personnes qui sont des clients professionnels au sens des règles de la FCA et/ou des personnes qui sont des clients professionnels au sens de la mise en œuvre locale pertinente de la directive 2014/65/UE (MiFID II). En Italie, les informations sont fournies par PGIM Limited, autorisée à opérer en Italie par la Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB).

Au Japon, les informations sont fournies par PGIM Japan Co., Ltd. (« PGIM Japon ») et/ou PGIM Real Estate (Japon) Ltd. (« PGIMREJ »). PGIM Japan, un opérateur commercial d’instruments financiers enregistré auprès de l’Agence des services financiers du Japon, propose divers services de gestion d’investissements au Japon. PGIMREJ est un gestionnaire d’actifs immobiliers japonais enregistré auprès du Kanto Local Finance Bureau du Japon.

À Hong Kong, les informations sont fournies par PGIM (Hong Kong) Limited, une entité réglementée par la Securities & Futures Commission de Hong Kong, aux investisseurs professionnels tels que définis dans la section 1 de la partie 1 de l’annexe 1 de la Securities and Futures Ordinance (Cap. 571). À Singapour, les informations sont émises par PGIM (Singapour) Pte. Ltd. (« PGIM Singapour »), une entité réglementée par l’Autorité monétaire de Singapour en vertu d’une licence de services de marchés financiers pour la gestion de fonds et un conseiller financier indépendant. Ces documents sont publiés par PGIM Singapour pour l’information générale des « investisseurs institutionnels » conformément à la section 304 du Securities and Futures Act 2001 de Singapour (le « SFA ») et des « investisseurs accrédités » et autres personnes concernées conformément aux conditions spécifiées dans la section 305 du SFA. En Corée du Sud, les informations sont émises par PGIM, Inc. qui est autorisé à fournir des services de gestion d’investissement discrétionnaire directement aux investisseurs institutionnels qualifiés sud-coréens sur une base transfrontalière.

Prudential Financial, Inc. (« PFI ») des États-Unis n’est affiliée d’aucune manière à Prudential plc, constituée au Royaume-Uni ou à Prudential Assurance Company, une filiale de M&G plc, constituée au Royaume-Uni.

You are viewing this page in preview mode.

Edit Page