株式と債券の相関は、マルチアセットのポートフォリオ構築において重要な情報であると考えられている。米国株式と米国債券の相関については多くの研究が行われてきたが、米国以外の国における株式と債券の相関、各国の株式や債券の相互関係、共通のマクロ経済要因については、それほど多くの研究がなされていない。
過去20年では、先進国市場における株式と債券との間には総じて負の相関があり、米国での経験則と一致している。株式と債券に負の相関がある場合には、一方が他方にとってのヘッジ手段として機能し、ポートフォリオ全体のリスク軽減につながる。各国における現地の株式と債券の相関が負から正に変化すれば、現地資産で構成したポートフォリオにおいて、本来期待されていたリスク・リターン特性が変わってしまう恐れがある。
各国における現地の株式と債券の相関の変化は、米国市場と他の市場の両方における経済状況や政策決定が原因となって生じる場合がある。株式と債券の相関が正へと変化する現象は、広範囲な先進国で発生する可能性が高く、そうなると、株式のヘッジ手段として機能する低リスクの債券への投資機会を見つけることが難しくなる。
最高投資責任者や資産配分担当者は、米国と米国以外におけるマクロ経済や政策の推移を注視しながら、株式と債券の相関関係が正へと変化する可能性を注視する必要がある。
続きはレポートをご覧ください。
留意事項1
本資料はプロの投資家のみを対象としています。
過去のパフォーマンスは将来の運用成績を保証するものではなく、将来の運用成績の信頼できるインデックスでもありません。すべての投資にはリスクが伴い、当初元本を上回る損失が生じる可能性があります。本資料は情報提供または教育のみを目的としたものです。PGIMはお客様の受託者として本資料を提供しているわけではありません。
オルタナティブ投資は投機的であり、通常は流動性が非常に低く、高いリスクを伴います。投資家は投資額のすべてまたは相当な部分を失う可能性があります。オルタナティブ投資は、無期限に流動性を放棄して資本をリスクに晒すことを厭わない長期的な投資家に限り適しています。株式は、実際に発生している、または発生の可能性が認識されている市場、経済、産業の全般的状況によって価値が下落する可能性があります。債券への投資には、市場リスク、金利リスク、発行者リスク、信用リスク、インフレリスク、流動性リスクなどのリスクが伴います。コモディティへの投資には、市場、政治、規制、自然条件など、高いリスクが伴うため、すべての投資家には適さない可能性があります。各種市場要因の相互作用に関する特定の仮定に基づいて証券または証券市場を評価するモデルを使用する場合には、特定の要因を適切に勘案できない恐れがあり、その結果として投資資産の価額が大幅に下落する可能性があります。
本資料に記載した図表は、特に断りがない限り、すべて本資料発行日現在のものです。一部の図表のパフォーマンス結果は、特定の期間に限定されている場合があり、その旨を各図表にも記載しています。期間が異なれば、異なる結果が生じる可能性があります。図表は例示のみを目的として提供するものであり、過去または将来におけるPGIMの商品のパフォーマンスを示したものではありません。
本資料は、経済状況、資産クラス、証券、発行者、金融商品に対する執筆者の見解、意見、推奨内容を示したものです。本資料は予告なく変更される場合があります。本資料に記載した一部の情報は、信頼し得る情報源であるとPGIMが判断した情報源から入手したものですが、PGIMはそれらの情報の正確性および完全性を保証するものではなく、それらの情報が変更されないことを保証するものでもありません。本資料に記載した情報は、本資料の発行日（または本資料に記載したそれ以前の日）現在の最新情報です。それらの情報は予告なく変更される場合があります。PGIMはそれらの情報の一部または全部を更新する義務を負いません。また、PGIMは、情報の完全性または正確性に関する明示的または黙示的な保証または表明を行わず、過誤についての責任も負いません。本資料に記載した予測、推定および一部の情報は独自の調査研究に基づくものであり、投資の助言または特定の証券、戦略もしくは投資商品の推奨を意図したものではありません。本資料は、証券もしくはその他の金融商品または投資運用サービスの購入または売却に関する勧誘を目的としたものではなく、投資判断の根拠として用いることはできません。本資料に記載した情報または本資料から導出した情報を利用したことにより生じた損失（直接的損失、間接的損失または派生的損失のいずれであるかを問いません）については、一切の責任を負いません。PGIMおよびその関連会社は、本資料で示した推奨内容や見解と矛盾する投資判断を下す場合があります（PGIMまたはその関連会社の自己勘定に関する投資判断を含みます）。本資料に記載した意見および推奨内容は、個々のお客様の状況、目的またはニーズを考慮したものではありません。また、特定の証券、金融商品または投資戦略を特定のお客様または見込みのお客様に推奨することを意図したものでもありません。特定のお客様または見込み顧客にとって、何らかの証券、金融商品または投資戦略が適切かどうかの判断は行っておりません。本資料で言及した証券または金融商品については、本資料の受領者が各自で独立した判断を行う必要があります。
本資料に記載した情報は、Prudential Financial, Inc.（「PFI」）の主たる資産運用会社であり米国証券取引委員会に登録された投資顧問会社であるPGIM, Inc.が提供するものです。英国および欧州経済領域（「EEA」）内の各法域ではPGIM Limitedが情報提供を行います。PGIM Limitedの登記上の所在地は以下のとおりです：Grand Buildings, 1-3 Strand, Trafalgar Square, London, WC2N 5HR。PGIM Limitedは英国金融行為規制機構から認可および規制を受けており（登録番号193418）、EEA内の各法域で正式な営業権を有しています。米国のPrudential Financial, Inc.は、英国で設立されたPrudential plcと関係を有しておらず、英国で設立されたM&G plcの子会社であるPrudential Assurance Companyとも関係を有していません。本資料は、金融商品市場指令2014/65/EU（MiFID II）に定義するプロフェッショナル顧客または適格カウンターパーティに該当するお客様で、自己勘定で投資を行うお客様またはファンドオブファンズもしくは投資一任顧客のために投資を行うお客様に対してPGIM Limitedが発行したものです。アジアの一部の国では、シンガポール金融管理局に登録し認可を受けているシンガポールの資産運用会社であるPGIM (Singapore) Pte. Ltd.が情報提供を行います。日本では、金融庁に投資顧問会社として登録しているPGIMジャパン株式会社が情報提供を行います。韓国では、投資一任業務の免許を有するPGIM, Inc.が韓国の投資家に対して情報提供を直接行います。香港では、香港証券先物委員会の規制対象法人であるPGIM (Hong Kong) Limitedが、証券先物条例（香港法第571章）別紙1第1部第1条（第(a)項～第(i)項）に定義する専業投資者に対して情報提供を行います。オーストラリアでは、PGIM (Australia) Pty Ltd.（「PGIMオーストラリア」）が、オーストラリア2001年会社法に定義する「ホールセール顧客」に対して、一般情報として本情報の提供を行います。PGIMオーストラリアはPGIM Limitedの代理であり、金融サービスに関してオーストラリア2001年会社法により取得が義務づけられているオーストラリア金融サービス免許について、取得義務を免除されています。PGIM Limitedは、英国法に基づく英国金融行為規制機構（登録番号193418）の規制およびオーストラリア証券投資委員会クラスオーダー03/1099の適用により、同義務を免除されています。なお、英国法はオーストラリア法と異なります。PGIM, Inc.は、カナダ全国文書31-103における国際的アドバイザー登録義務の免除規定に従って以下のとおり告知します。(1) PGIM, Inc.はカナダで登録を行っておらず、全国文書31-103に基づく国際的アドバイザー登録義務の免除規定に依存しています。(2) PGIM, Inc.の所在地は米国ニュージャージー州です。(3) PGIM, Inc.はカナダ国外に所在しており、その資産の全部または大部分がカナダ国外に存在する可能性があるため、PGIM,Inc.に対して法的権利を行使することは困難である恐れがあります。(4) カナダ各州におけるPGIM, Inc.の訴状送達に関する代理人の名称および所在地は次のとおりです。ケベック州：Borden Ladner Gervais LLP, 1000 de La Gauchetière Street West, Suite 900 Montréal, QC H3B 5H4、ブリティッシュコロンビア州：Borden Ladner Gervais LLP, 1200 Waterfront Centre, 200 Burrard Street, Vancouver, BC V7X 1T2、オンタリオ州：Borden Ladner Gervais LLP, 22 Adelaide Street West, Suite 3400, Toronto, ON M5H 4E3、ノバスコシア州：Cox & Palmer, Q.C., 1100 Purdy’s Wharf Tower One, 1959 Upper Water Street, P.O. Box 2380 - Stn Central RPO, Halifax, NS B3J 3E5、アルバータ州：Borden Ladner Gervais LLP, 530 Third Avenue S.W., Calgary, AB T2P R3。
IAS 0614-100
留意事項 2
*本資料は、PGIMジャパン株式会社（以下、当社）の関係会社であるPGIM Institutional Advisory & Solutions（以下“PGIM IAS” ）がプロの投資家向けに作成した”STOCK-BOND CORRELATION : A Global Perspective” をPGIMジャパンが翻訳したものです。原文と本資料の間に差異がある場合には、原文の内容が優先します。原文レポートの閲覧をご希望の場合は、当社の営業担当者にご連絡下さい。
* 本資料は、当グループの資産運用ビジネスに関する情報提供を目的としたものであり、特定の金融商品の勧誘又は販売を目的としたものではありません。また、本資料に記載された内容等については今後変更されることもあります。
* 記載されている市場動向等は現時点での見解であり、これらは今後変更することもあります。また、その結果の確実性を表明するものではなく、将来の市場環境の変動等を保証するものでもありません。
* 本資料に記載されている市場関連データ及び情報等は信頼できると判断した各種情報源から入手したものですが、その情報の正確性、確実性について当社が保証するものではありません。
* 過去の運用実績は必ずしも将来の運用成果等を保証するものではありません。
* 本資料は法務、会計、税務上のアドバイスあるいは投資推奨等を行うために作成されたものではありません。
* 当社による事前承諾なしに、本資料の一部または全部を複製することは堅くお断り致します。
* “Prudential”、“PGIM ”、それぞれのロゴおよびロック・シンボルは、プルデンシャル・ファイナンシャル・インクおよびその関連会社のサービスマークであり、多数の国・地域で登録されています。
* PGIMジャパン株式会社は、世界最大級の金融サービス機関プルデンシャル・ファイナンシャルの一員であり、英国プルーデンシャル社とはなんら関係がありません。
PGIMジャパン株式会社
金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第392号
加入協会 一般社団法人 投資信託協会 、一般社団法人 日本投資顧問業協会
PGIMJ92563