Nicht börsennotierte Immobilien profitieren von günstiger Welle

Darin Bright von PGIM nennt wichtige Faktoren, die das Potenzial für überproportionale Renditen im privaten Immobilienbereich unterstreichen.

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Nach einer zweijährigen Phase, in der die globalen Immobilienwerte von ihrem Höchststand um fast 20 % gefallen sind, wendet sich das Blatt. Ende 2024 begann sich ein neuer Zyklus zu formen, der vier positive Quartale vorausging, die offenbar die frühe Grundlage einer Erholung darstellen. Mässigende Inflation, niedrigere Finanzierungskosten und gesunde Immobilienfundamentaldaten schaffen glattere Bedingungen für Preisfindung und erhöhte Transaktionsaktivität. Während niedrigere Finanzierungskosten viele Anlageklassen stützen, steht Immobilien an einem einzigartigen Scheideweg. Die Immobilienbewertungen haben sich noch nicht wesentlich erholt, was das Potenzial für übermässig hohe Renditen verstärkt, wenn sich die Bedingungen normalisieren und das Kapital neu eingesetzt wird.

 

STARKE ERHOLUNGEN FOLGEN AUF ABSCHWÜNGE

Die private Immobilienbranche hat langfristig durchweg starke Renditen erzielt, mit nur drei längeren Phasen der Schrumpfung seit 1977. Auf jeden Abschwung folgten robuste Erholungskurse, die 12 bis 15 Jahre andauerten und eine durchschnittliche Jahresrendite von 11 % erzielten, was 2,8 % über dem langfristigen Durchschnitt von 8,2 % liegt. Dieses Muster legt nahe, dass das aktuelle Marktumfeld eine attraktive Gelegenheit für langfristige Investoren bieten könnte  , Kapital in private Immobilien zu investieren.

GÜNSTIGE ANGEBOTS-NACHFRAGE-DYNAMIKEN

Der rasche Anstieg der Zinssätze im Jahr 2022-2023, verbunden mit gestiegenen Baukosten durch Zölle auf Baumaterialien, belastet die Baupipeline stark. Begrenztes neues Angebot und anhaltende Mieternachfrage schaffen attraktive Chancen für Einkommensresilienz und Wertschöpfung. Dieses fundamentale Ungleichgewicht positioniert sich gut gelegene private Immobilien, um anspruchsvollen Investoren nachhaltige Leistungen zu bieten.

 

ZINSSENKUNGEN DIENEN ALS ZUSÄTZLICHER KATALYSATOR

Auf Phasen fallender Zinssätze folgen typischerweise steigende Immobilienbewertungen, was einen günstigen Hintergrund für die Wertsteigerung schafft. Günstigeres Kapital fördert zudem Transaktionsaktivitäten und erhöht die Investorennachfrage, was das Wertwachstum unterstützt.

 

STARKE RENDITEN FOLGEN MEIST AUF ZINSSENKUNGEN

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Quelle: NCREIF, St. Louis Fed, PGIM Stand 30.9.2025. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse.

DIE ERSTARKUNG BLEIBT ZWISCHEN DEN SEKTOREN UNGLEICHMÄSSIG

Dieses Umfeld begünstigt einen aktiven Ansatz. Wir sehen strukturelle Chancen in den folgenden Sektoren:

Wohnraum: Die USA stehen vor einem Wohnungsdefizit von 4,7 Millionen Einheiten. Erhöhte Tarife bremsten Bau und Eigentum und erhöhten die Nachfrage nach Mietobjekten.

Industrie: Die rasche Expansion führte zu Überangebot in niedrigen Hürdenmärkten, aber das Angebotswachstum kühlt ab. Langfristig bleiben wir optimistisch, was das Wachstum angeht, da die Akzeptanzrate der Konsumausgaben durch E-Commerce weiterhin die industrielle Nachfrage ankurbeln wird.

Notfallbasierter Einzelhandel: Die Einzelhandelsmieten sind in den letzten fünf Jahren stetig gestiegen. Lebensmittelbezogene und essentielle Einzelhandelsgeschäfte verzeichnen starken Besucherzahlen, hohe Auslastung und risikobereinigte Premiumbewertungen. Wachsende Vororte unterstützen den Zugang zu Grundnahrungsmitteln im Laden.

Fachrichtung: Rechenzentren, Seniorenwohnungen und Studentenwohnheime könnten sich in verschiedenen wirtschaftlichen Szenarien als widerstandsfähiger erweisen. Die Nachfrage nach Rechenzentren übersteigt weiterhin das Angebot. Alternde demografische Verhältnisse und steigende Gesundheitsbedürfnisse sorgen für eine konstante Nachfrage nach Seniorenwohnanlagen und ambulanten medizinischen Gebäuden, während Knappheit an bezahlbarem Wohnraum die Nachfrage nach Fertighäusern erhöht.

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Während niedrigere Finanzierungskosten viele Anlageklassen stützen, steht Immobilien an einem einzigartigen Scheideweg. Die Immobilienbewertungen haben sich noch nicht wesentlich erholt, was das Potenzial für übermässig hohe Renditen verstärkt, wenn sich die Bedingungen normalisieren und das Kapital neu eingesetzt wird.

Darin Bright, Head of U.S. Core Plus Real Estate Strategies, PGIM

<p><i>Während niedrigere Finanzierungskosten viele Anlageklassen stützen, steht Immobilien an einem einzigartigen Scheideweg. Die Immobilienbewertungen haben sich noch nicht wesentlich erholt, was das Potenzial für übermässig hohe Renditen verstärkt, wenn sich die Bedingungen normalisieren und das Kapital neu eingesetzt wird.</i></p>

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