Préstamos directos y el cambio al flujo de negocios no patrocinadosPréstamosdirectosyelcambioalflujodenegociosnopatrocinados

Los modelos tradicionales de cómo las empresas recaudan capital han sido alterados sustancialmente en los últimos años. El impacto de la crisis financiera global y la llegada de normas mejoradas y requisitos regulatorios redujeron la capacidad (y la voluntad) de los bancos para emitir préstamos a empresas pequeñas y medianas, y el resultado ha sido un rápido ascenso de los préstamos directos.   

Las empresas del mercado medio generalmente no tienen acceso a la misma profundidad de soluciones del mercado de capital que las empresas más grandes, y la crisis financiera global ayudó a cambiar el perfil de los préstamos apalancados del mercado medio de estar impulsado en gran medida por los bancos a estar ahora dominado por prestamistas institucionales no bancarios. Esos prestamistas tienen un enfoque de riesgo de suscripción más a largo plazo y más impulsado por los activos, por lo que la participación relativa en el mercado para los préstamos directos e inversionistas no bancarios probablemente aumentará con el tiempo, particularmente si la economía continúa desacelerándose.

Si bien muchas empresas más pequeñas aún no han utilizado préstamos directos, cuando lo hacen generalmente es para un puñado de propósitos, incluidos el crecimiento, las recapitalizaciones, las adquisiciones, las compras apalancadas patrocinadas y las compras de gestión no patrocinadas. “Patrocinado” puede referirse a un inversionista financiero, comúnmente un fondo de capital privado, mientras que “no patrocinado” puede referirse a un propietario familiar o un equipo de administración.

Por lo general, la agenda de la compañía, la estrategia, el cronograma para lograr esa estrategia y el apalancamiento financiero para ayudar a lograrla están impulsados por los propietarios. Los fondos de capital privado patrocinados tienen un horizonte más finito con un rendimiento durante un período de tres a cinco años, por lo que el apalancamiento financiero es importante para generar expectativas de rendimiento durante ese período. Por otro lado, las empresas no patrocinadas suelen tener un horizonte más permanente o a más largo plazo.

“Veo muchas oportunidades en el mundo no patrocinado, porque a medida que nos acercamos a una posible recesión, o al menos a una desaceleración económica, si los bancos comienzan a hacer más ajustes nuevamente, pueden encontrar buenas oportunidades trabajando directamente con las empresas”, afirmó Dianna Carr-Coletta, directora general y socia del Grupo de Préstamos Directos Alternativos de PGIM Private Capital.

De los cientos de miles de empresas del mercado medio en los EE. UU. y Europa, solo una pequeña parte está involucrada con empresas de capital privado. El lado no patrocinado constituye la mayor parte del resto. Si bien estas firmas más pequeñas presentan un potencial riesgo de empresa y de crédito, los prestamistas directos en este segmento pueden ser selectivos sobre las empresas a las que prestan, y tener un historial duradero con estos negocios permite a los prestamistas identificar y mitigar esos riesgos.