Proporcionar liquidez en un mercado no líquidoProporcionarliquidezenunmercadonolíquido

Parece que los compradores tienen inquietudes sobre estas valoraciones, ya que la actividad de salida se ha desacelerado sustancialmente. Según un reciente estudio de Bain, el valor de salida con recompra global disminuyó un 37 % en los primeros seis meses de 2022 en comparación con el año anterior. Un canal de salida importante, las IPO, quedó esencialmente cerrado, con una disminución del 73 % interanual.

En resumen, las carteras de capital privado de los inversionistas siguen estando valoradas en torno a niveles récord establecidos a fines de 2021, mientras que la actividad de salida, posiblemente debido a eso, se ha desacelerado considerablemente. Además, otras clases de activos en su cartera han visto correcciones más grandes. Como resultado de ello, las asignaciones de capital privado han aumentado sustancialmente para muchos inversionistas, lo que los lleva a sentirse presionados para reducir su exposición al capital privado.

Afortunadamente, en las últimas décadas se ha desarrollado un floreciente mercado secundario que ofrece liquidez a esta clase de activos no líquidos y puede ayudar a los inversionistas a liberar la presión. En lugar de esperar años para las distribuciones de los administradores de fondos subyacentes, los inversionistas pueden vender sus posiciones a compradores secundarios en unos pocos meses. Además de una venta directa, se pueden ofrecer soluciones más personalizadas, como acciones preferidas, mecanismos de ganancias y acuerdos de precios de compra diferidos.

Proporcionar liquidez al mercado de capital privado no líquido también ofrece varios beneficios a los compradores secundarios y a sus inversionistas. La alta diversificación y la mitigación de la curva J siempre han sido atracciones clave para ellos. Sin embargo, en tiempos de alta demanda de liquidez, tal como 2022 y probablemente los años siguientes, los fondos secundarios ofrecen acceso a fondos de alta calidad a precios de entrada atractivos.

Por lo tanto, no es sorprendente que la estrategia sea tan utilizada, como lo refleja el hecho de que los inversionistas en la encuesta de MCP consideran que es la segunda estrategia más atractiva, justo después de la compra del mercado medio, que siempre ocupa el primer lugar. Como dijo un inversionista: “Estamos pensando cada vez más en hacer una asignación por primera vez a fondos secundarios, ya que los precios se están volviendo muy atractivos, y los fondos secundarios históricamente han tenido un sólido desempeño después de una recesión”.

Estas dinámicas favorables se ven aún más reforzadas por el hecho de que el múltiplo de excedente de capital, es decir, la relación entre el capital disponible dedicado y el volumen de transacciones de los últimos doce meses (LTM, por sus siglas en inglés), ha disminuido sustancialmente en los últimos años. Dado que el capital privado vio cifras récord de recaudación de fondos e implementación en los últimos dos años, es obvio que muchos de estos activos terminarán en el mercado secundario antes o después.

En resumen, una alta demanda de liquidez para una gran cantidad de activos de capital privado, junto con capital limitado en el lado de compra, representa en nuestra opinión una oportunidad convincente para los inversionistas.