Oportunidades En Deuda Europea De Grado De Inversión
A medida que la volatilidad persiste, se amplían las oportunidades de valor relativo entre los bonos corporativos europeos.
Los mercados actuales se encuentran en una de las situaciones más desafiantes que hemos visto en décadas, y la falta de visibilidad, los indicadores contradictorios y las presiones macroeconómicas tienen a los inversionistas nerviosos. Las acciones globales se enfrentaron a un mercado bajista en 2022, con las acciones de crecimiento entre las de peor rendimiento. En el próximo año, creemos que la Reserva Federal flexibilizará y posiblemente finalizará su ciclo de ajuste a medida que la economía se desacelere y, en este entorno, creemos que las empresas con crecimiento confiable y exposición a temas seculares tendrán una ventaja a largo plazo.
Reconocer las diferencias clave entre estas empresas en crecimiento es útil para comprender mejor su comportamiento en diferentes ciclos de mercado. En nuestra experiencia, pueden dividirse en dos grupos amplios, a los que llamamos empresas emergentes en crecimiento y capitalizadores de crecimiento estable. Ambos grupos tienen un potencial de rendimiento a largo plazo convincente, pero también tienen perfiles de riesgo y rendimiento distintos.
Las empresas emergentes en crecimiento son jóvenes disruptores, en una industria nueva o en desarrollo, y ofrecen un potencial alcista significativo. Reinvierten su flujo de caja en ventas, marketing, investigación, desarrollo de productos y alcance de escala, mientras registran ganancias relativamente bajas, o nulas. Los capitalizadores de crecimiento estable, por otro lado, también ofrecen potencial alcista, pero tienen un historial de rentabilidad e impulsores de crecimiento establecidos. A menudo, anteriormente fueron empresas emergentes en crecimiento que han madurado para convertirse en grandes empresas. Pueden mantener su posición competitiva a través de la innovación continua y la expansión a nuevos mercados o aprovechando un negocio establecido que no puede ser fácilmente replicado por los competidores.
Las empresas emergentes en crecimiento generalmente tienen más potencial de crecimiento que los capitalizadores de crecimiento estable
Tanto las empresas emergentes en crecimiento como los capitalizadores de crecimiento estable han tenido un rendimiento superior al MSCI ACWI durante la mayor parte de las últimas dos décadas.* Sin embargo, el desempeño de los grupos ha variado en diversos puntos, especialmente en los últimos años. Ambos se beneficiaron del aumento de la adopción de tecnología durante los cierres relacionados con la pandemia, pero las empresas emergentes en crecimiento estuvieron mucho más expuestas al ciclo de ajuste de la Reserva Federal y al aumento de las tasas de interés. La venta masiva ha reducido las valuaciones de las empresas en crecimiento, ofreciendo oportunidades potenciales porque muchas de ellas continúan ofreciendo un crecimiento constante.
Las empresas emergentes en crecimiento y los capitalizadores de crecimiento estable han superado al índice desde 2005
Finding these opportunities is extremely difficult. Most companies fail to live up to consensus growth expectations; in fact, consensus earnings growth forecasts have typically been either too optimistic or too pessimistic. Skilled and experienced investors with a bottom-up fundamental approach, however, can improve forecasting, which can add significantly to long-term returns.
Es difícil identificar con anticipación a las empresas que tendrán mejor desempeño
Encontrar estas oportunidades es extremadamente difícil. La mayoría de las empresas no cumplen con las expectativas de crecimiento consensuadas; de hecho, los pronósticos de crecimiento de ganancias consensuadas generalmente han sido demasiado optimistas o demasiado pesimistas. Sin embargo, los inversionistas calificados y experimentados con un enfoque fundamental ascendente pueden mejorar la previsión, lo que puede aumentar significativamente los rendimientos a largo plazo.
Otro posible impulso al rendimiento proviene de los temas de crecimiento secular, que pueden proporcionar vientos de cola significativos a empresas bien administradas. Durante los próximos años, vemos varios temas potenciales en áreas como tecnología financiera en mercados emergentes, vehículos eléctricos, lujo y atención médica.
Las empresas en crecimiento que ofrecen productos y servicios diferenciados que crean un valor real para la sociedad continuarán prosperando.
Las empresas, las organizaciones y las personas de los mercados emergentes buscan servicios financieros más convenientes y asequibles, lo que ofrece una importante oportunidad para el sector de la tecnología financiera en los mercados emergentes. China fue un ejemplo poderoso de esta tendencia, y creemos que el potencial de pagos sin efectivo, expansión de crédito y servicios bancarios digitales es enorme en otros mercados emergentes asiáticos y latinoamericanos. Sin embargo, los inversionistas deben estar conscientes de los riesgos idiosincrásicos, incluido el entorno regulatorio de cada país. Los cambios repentinos e inesperados en las regulaciones pueden negar los planes de las empresas a largo plazo, socavar las ventajas competitivas y hacer que sea prácticamente imposible para los inversionistas modelar las ganancias y el crecimiento de los ingresos.
Después de décadas de desarrollo y promesa, los vehículos eléctricos han capturado la imaginación del público, forzado cambios estratégicos de las compañías automotrices globales y sentado las bases para un futuro de conducción totalmente autónoma. Creemos que los principales actores en el sector de vehículos eléctricos redefinirán la relación entre los fabricantes de automóviles y los consumidores, transformando la industria automotriz. La oportunidad tampoco se limita a los vehículos; la disrupción incluye baterías, la cadena de suministro de baterías y fuentes alternativas de generación de electricidad.
En el segmento de lujo, muchas de las principales marcas han visto una fuerte demanda a pesar de la creciente incertidumbre económica. Continúan beneficiándose de su posicionamiento ante los consumidores y del poder de sus modelos operativos y financieros. Además, la demanda de bienes de lujo se ha diversificado. Los consumidores de lujo de hoy en día son más jóvenes: los mileniales y la generación Z representan la mayoría de las compras, y más hombres estadounidenses han llegado a apreciar el lujo y las principales marcas, lo que ha ayudado a impulsar el crecimiento.
En el sector de la atención médica, las compañías están mejorando su capacidad para diagnosticar, monitorear y tratar enfermedades con terapias personalizadas. Creemos que la ola actual de innovación, especialmente en el caso de empresas selectas con acceso a datos de pacientes, se encuentra en una trayectoria similar a la observada en el sector de la tecnología de la información de 2010 a 2020.
Es probable que los mercados en 2023 sigan siendo altamente inciertos, pero mantenemos una perspectiva a largo plazo. Las empresas en crecimiento que ofrecen productos y servicios diferenciados que crean un valor real para la sociedad continuarán prosperando. Creemos que los inversionistas que comprenden las diferencias entre las empresas de crecimiento, confían en enfoques de inversión fundamentales ascendentes y tienen exposición a temas de crecimiento secular, tendrán más probabilidades de encontrar oportunidades. Esto es desafiante, pero la historia demuestra que es viable y, sobre todo, gratificante.
Mirar más allá de la incertidumbre
PGIM’s Best Ideas destacamos una serie de áreas en las que creemos que los inversionistas encontrarán oportunidades prometedoras.
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* Calculamos el desempeño de cada grupo en comparación con el índice MSCI ACWI desde junio de 2005 hasta septiembre de 2022. Para este análisis, utilizamos datos de empresas que se remontan a 2005, el primer año en nuestra opinión con datos suficientes para garantizar un análisis exhaustivo y significativo. Además, buscamos 17 años de datos (a diferencia del período más común de 15 años) para tener suficiente contexto, habida cuenta de la crisis financiera global en 2008–2009.