Skip to main content
PGIM LogoPGIM Logo
  • Inhalt auf Englisch

    • Megatrends
    • Jahresbericht „Beste Ideen“
    • OutFront Serie
    • Portfolioforschung
    • Der Quartalsausblick
    • Marktgeschehen
    • Thought Leadership
    • Veranstaltungen & Webinare
    • Videobibliothek
    • Podcasts
    • Investments und ESG
    • In Alternativen investieren
    • Investitionen an Schwellenmärkten
    • Mit Risiken umgehen
  • Alternativen

    • PGIM Private Alternatives
    • PGIM Private Capital
    • PGIM Real Estate
    • Montana Capital Partners (PE)

    Aktien und Anleihen

    • PGIM Fixed Income
    • Jennison Associates

    Beratung

    • PGIM Multi-Asset Solutions
    • PGIM Quantitative Solutions

    ZWISCHENVERTRIEB

    • PGIM Investments
  • Inhalt auf Englisch

    • Kunden, für die wir arbeiten
    • Institutionelle Beziehungen
    • Globale Standorte
    • Kontakt
  • Inhalt auf Englisch

    • Überblick
    • Kompetenz
    • Geschichte
    • Integration & Diversität
    • Globale Standorte
    • Kontakt
    • Newsletter-Anmeldung
    • Informationen anfordern
  • Inhalt auf Englisch

    • Karriere bei PGIM
    • Stellenangebote
    • Newsroom
    • Pressemeldungen
    • In den Nachrichten
    • Zahlen & Fakten
    • Ansprechpartner für Journalisten
Oxley-Blog-March2022.jpg
Blog

The Endowment Model Becomes MainstreamTheEndowmentModelBecomesMainstream

25. März 2022

By: Stephen Oxley, Managing Director (Continental Europe & Middle East), PGIM Institutional Relationship Group

Teilen
  • Mail
  • LinkedIn
  • Twitter
  • Copy URL

Teilen

The late CIO of Yale Endowment, David Swenson, left an indelible legacy to institutional investors. He is credited with the invention of the so-called ‘endowment model’ which has influenced asset allocation policy worldwide. Swenson advocated a broadly diversified institutional portfolio with an emphasis on riskier assets, and, to take advantage of the liquidity premium, investments in private markets alongside liquid bonds and equities. His significant insight in the late 1980s was that liquidity was a mixed blessing for long-term investors and that in general it should be avoided because of its associated lower returns. Swensen’s approach has been duly copied by other investors, starting with similar endowment funds, but more recently, pension funds and sovereign wealth funds have embraced the endowment model.  This has led to unprecedented demand for alternatives - particularly private markets alternatives - and managers have not been slow to provide opportunities for investors. 

Recent Years Have Seen a Significant Growth in Private Markets

For illustrative purposes only

Modelling and Capacity

Institutional investors who allocate to both public and private market assets have two main concerns. The first is modelling and benchmarking: from a portfolio construction perspective what is the optimal allocation to private markets and how do you measure risk and return, manage cash flows and decide on a rebalancing policy?  The second concern is around capacity: with private market investments becoming mainstream, can returns be expected to be as strong as in the past, and how can you find opportunity in such an environment?

Strategic asset allocation is usually conducted using stochastic models and mean-variance optimisation to arrive at an efficient portfolio; such models are very sensitive to assumptions used, not just about expected returns, but also volatility and correlation. Combining private and public markets investments in an asset allocation model needs to take into account the apparent lower volatility of private markets (because they are not marked to market), but also importantly cash-flow risk (ensuring there is sufficient cash to meet liabilities and capital calls in various scenarios and that generated cash is reallocated efficiently) and when or if to rebalance if sudden changes in public market valuations cause the strategic allocation to diverge from the norm.  PGIM’s IAS team has developed its OASIS model and has written a number of  research publications to help institutional investors address these questions. Click here to learn more about IAS.

And, if some areas of private markets may become crowded, where can we find future returns? Part of the answer may be in allocating to non-core opportunities such as:

  • Real Estate Debt which can generate attractive yields relative to public market equivalents, with real asset collateral 
  • Direct Lending, particularly lenders focussed on lower to middle market corporates, who are less reliant on large private equity-sponsored deals, and
  • Private Equity Secondaries: Many investors have legitimate reasons to want to sell LP positions early, secondaries not only provide liquidity to that group but also allow new investors the ability to join existing partnership, often at a discount and with no J-curve.

Finding the Best Managers

The other important element of the endowment model for Swenson, and one of the reasons Yale has been so successful, is manager selection. He placed great weight on picking the best and had a preference for specialists, who thought differently from the mainstream and knew their niches and stuck to them. Quoted in the Yale Alumni Magazine in 2005 he said, “You want people of high integrity, high energy, high intellect, people who are obsessed with the market.”  PGIM’s multi-boutique model is designed to allow exactly this kind of focus to flourish within its specialist asset class teams. 

Learn More
INVESTING IN ALTERNATIVES

PGIM seeds, develops and manages a broad range of liquid and illiquid alternative strategies for some of the largest institutional investors globally.

Learn More

You May Also Like

Alternatives & ESG as Long-term Solutions for Long-term Challenges
Defined Contribution

Alternatives & ESG as Long-term Solutions for Long-term Challenges

25. Jan. 2021

Part 2 of our DC research takes a deep dive into the current backdrop surrounding the use of both alts and ESG investments in the retirement space.

PGIM Alts Forum: Art or Science? Asset Valuation in a Long/Short World
Webinar

PGIM Alts Forum: Art or Science? Asset Valuation in a Long/Short World

9. Juni 2021

PGIM recently brought together a panel of experts to discuss the opportunity set in liquid alts.

PGIM Alts Forum Part II: The Changing Landscape for Private Credit
Webinar

PGIM Alts Forum Part II: The Changing Landscape for Private Credit

23. Feb. 2021

In Part 2 of PGIM’s Alts Forum, we explore the opportunities and risks surrounding a range of private credit strategies.

  • Insights

    • Megatrends
    • Die besten Ideen des Jahres
    • Der Quartalsausblick
    • Marktgeschehen
    • Thought Leadership
    • Veranstaltungen & Webinare
  • Investmentthemen

    • Investments und ESG
    • In Alternativen investieren
    • Investitionen an Schwellenmärk
  • Kunden

    • Kunden, für die wir arbeiten
    • Institutionelle Beziehungen
  • Über uns

    • Überblick
    • Kompetenz
    • Geschichte
    • Integration & Diversität
    • Globale Standorte
    • Kontakt
    • Newsletter-Anmeldung
    • Informationen anfordern
  • Karriere

    • Karriere bei PGIM
  • Neuigkeiten

    • Aktuelle Neuigkeiten
    • Pressemitteilungen
    • In den Nachrichten
    • Zahlen und Fakten
    • Medienkontakte
PGIM Logo
  • Allgemeine Geschäftsbedingungen
  • Datenschutzzentrum
  • Barrierefreiheit Hilfe (Auf Englisch)
  • Cookie-Einstellungen

Ausschließlich für professionelle Investoren bestimmt. Alle Investments bergen Risiken, darunter auch das Risiko des Kapitalverlusts.

Dieses Material dient ausschließlich der Information und darf nicht als Anlageberatung oder als Angebot oder Aufforderung zum Erwerb in Bezug auf Produkte oder Dienstleistungen für Personen verstanden werden, denen es gemäß den Gesetzen, die für das Land ihrer Staatsbürgerschaft, ihres Wohnsitzes oder ihres Aufenthaltsortes gelten, untersagt ist, solche Informationen zu entgegenzunehmen. PGIM ist die wichtigste Vermögensverwaltungsgesellschaft von Prudential Financial, Inc. und ein Handelsname von PGIM, Inc. und den weltweiten Tochtergesellschaften des Unternehmens. PGIM, Inc. ist ein bei der U.S. Securities and Exchange Commission („SEC“) registrierter Anlageberater. Die Registrierung bei der SEC setzt keine bestimmte Befähigung oder Ausbildung voraus.

Die Informationen auf dieser Website sind nicht als Anlageberatung gedacht und stellen keine Empfehlung zur Verwaltung oder Anlage Ihrer Altersvorsorge dar. Durch die Bereitstellung der Informationen auf dieser Website handeln PGIM, Inc. und ihre Tochtergesellschaften nicht als Ihr Treuhänder.

Im Vereinigten Königreich werden Informationen von PGIM Limited bereitgestellt, mit eingetragenem Firmensitz: Grand Buildings, 1-3 Strand, Trafalgar Square, London, WC2N 5HR. PGIM Limited ist von der britischen Finanzdienstleistungsaufsichtsbehörde (Financial Conduct Authority – FCA) zugelassen und wird von dieser reguliert (FRN 193418). Im Europäischen Wirtschaftsraum („EWR“) werden Informationen von PGIM Netherlands B.V. bereitgestellt, eingetragener Firmensitz: Gustav Mahlerlaan 1212, 1081 LA Amsterdam, Die Niederlande. PGIM Netherlands B.V. ist von der niederländischen Finanzmarktaufsicht (Autoriteit Financiële Markten, „AFM“) in den Niederlanden unter der Registrierungsnummer 15003620 zugelassen und ist auf der Grundlage eines europäischen Passes tätig. In bestimmten EWR-Ländern werden Informationen von PGIM Limited, soweit die zulässig ist, unter Berufung auf Bestimmungen, Ausnahmen oder Lizenzen präsentiert, die PGIM Limited im Rahmen von zeitlich begrenzten Zulässigkeitsregelungen nach dem Austritt des Vereinigten Königreichs aus der Europäischen Union zur Verfügung stehen. Diese Materialien werden von PGIM Limited und/oder PGIM Netherlands B.V. an Personen ausgegeben, die professionelle Kunden im Sinne der Regeln der FCA sind und/oder an Personen, die professionelle Kunden im Sinne der jeweiligen lokalen Gesetzgebung zur Umsetzung der Richtlinie 2014/65/EU (MiFID II) sind. 

In Italien werden Informationen von PGIM Limited, die von der Commissione Nazionale per le Società e la Borsa (CONSOB) für die Geschäftstätigkeit in Italien zugelassen wurde.

In Japan werden die Informationen durch die PGIM Japan Co., Ltd. („PGIM Japan“) und/oder PGIM Real Estate (Japan) Ltd. („PGIMREJ“) bereitgestellt. PGIM Japan, ein bei der japanischen Behörde für Finanzdienstleistungen (Financial Services Agency) registrierter Finanzwertpapierdienstleister (Financial Instruments Business Operator), bietet verschiedene Anlageverwaltungsleistungen in Japan an. PGIMREJ ist ein japanischer Immobilienverwalter, der beim örtlichen Finanzamt von Kanto in Japan registriert ist.

In Hongkong werden die Informationen von PGIM (Hong Kong) Limited bereitgestellt, einem von der Börsenaufsicht in Hongkong regulierten Unternehmen. Die Bereitstellung erfolgt an professionelle Investoren im Sinne von Section 1 Part 1 von Schedule 1 der Securities and Futures Ordinance (Cap.571). In Singapur werden die Informationen durch PGIM (Singapore) Pte. Ltd. herausgegeben, einem von der Finanzaufsicht von Singapur (Monetary Authority of Singapore) unter einer Kapitalmarktdienstleistungslizenz zur Fondsverwaltung regulierten Unternehmen und ein sogenannter Exempt Financial Adviser. Dieses Material wird von PGIM Singapore als allgemeines Informationsangebot für „institutionelle Investoren“ gemäß Section 304 Securities and Futures Act 2001 of Singapore (SFA) und für „akkreditierte Investoren“ und andere relevante Personen gemäß den Bedingungen aus Section 305 SFA bereitgestellt. In Südkorea werden die Informationen von PGIM, Inc. bereitgestellt. PGIM Inc. verfügt über die notwendige Zulassung, Dienstleistungen im Rahmen der diskretionären Anlageverwaltung grenzüberschreitend direkt an qualifizierte institutionelle südkoreanische Investoren zu erbringen.

Prudential Financial, Inc. („PFI“) aus den USA gehört weder zum Unternehmensverbund Prudential plc., der seinen Hauptsitz im Vereinigten Königreich hat, noch zum Unternehmensverbund Prudential Assurance Company, einer Tochtergesellschaft von M&G plc. mit Hauptsitz im Vereinigten Königreich. 

PGIM, das PGIM-Logo und das Rock-Design sind in zahlreichen Ländern weltweit eingetragene Dienstleistungsmarken von PFI und ihren verbundenen Unternehmen. 

© 2022 PFI und zugehörige Unternehmen.

You are viewing this page in preview mode.

Edit Page