Aktiv investieren durch Paradigmenwechsel
Die Vermögensverwalter von PGIM heben wichtige Trends und damit verbundene Chancen hervor, die ihrer Meinung nach zu Beginn des Jahres 2025 die grösste Aufmerksamkeit der Anleger verdienen.
ANLEIHEN-BULLENMARKT SORGT FÜR AKTIVE CHANCEN
12. Dez. 2024
Wir haben einen positiven Ausblick für festverzinsliche Wertpapiere und sehen überzeugende Einstiegspunkte, da sich die Wachstums- und Inflationsdynamik ausweitet und die Zentralbanken ungleichmässig reagieren.
Die bullischen Anleihebedingungen, die aus dem Bärenmarkt von 2022 hervorgegangen sind, hielten auch im Jahr 2024 an. Die grossen Zentralbanken haben die kurzfristigen Zinsen im Laufe des Jahres gelockert, und im Jahr 2025 könnten weitere Zinssenkungen erfolgen. Die globalen Zinskorrelationen dürften abnehmen, da sich die Wachstums- und Inflationsdynamik weiter ausweitet, was zu uneinheitlichen geldpolitischen Reaktionen der Zentralbanken führen dürfte. Vor diesem Hintergrund behalten wir einen positiven Ausblick für festverzinsliche Wertpapiere bei und sind der Ansicht, dass die aktuellen Bedingungen einen überzeugenden Einstiegspunkt für Anleger bieten, insbesondere für diejenigen, die nach dem jüngsten Kursanstieg an der Seitenlinie stehen oder in Aktien investiert sind.
EIN SCHRITTWEISER WEG ZUR NEUTRALITÄT
- Weltwirtschaft: Die Weltwirtschaft ist widerstandsfähig. Die Mässigung bleibt unser Basisszenario, wobei das Potenzial für eine Rezession im Jahr 2025 abnimmt. In den USA erwarten wir für 2025 ein BIP-Wachstum von ~1,8 %. Wir rechnen für das Jahr 2025 mit einem moderaten Wachstum im Euroraum, da sich die wirtschaftlichen Bedingungen verbessern. Wir gehen davon aus, dass das Wachstum in China angesichts der jüngsten Konjunkturmassnahmen bei fast 4,5 % liegen könnte.
- Zinsen: Die Zinssätze haben ihre Höchststände überschritten, was dem bestehenden Bullenmarkt möglicherweise Schwung verleiht. Ungeachtet der vierteljährlichen Schwankungen stehen die Chancen für stabile bis niedrigere Renditen, was ein gutes Zeichen für die Renditen von festverzinslichen Wertpapieren ist, unabhängig davon, ob sie aus Carry- oder Gesamtrenditen stammen.
DURCHSCHNITTLICHE VERÄNDERUNG DER RENDITE 10-JÄHRIGER US-STAATSANLEIHEN NACH DER ERSTEN ZINSSENKUNG DER FED
Quelle: PGIM Investments unter Verwendung von Daten von Bloomberg und Morningstar zum 30.11.2024
SOLIDE KREDIT-FUNDAMENTALDATEN
Obwohl die Kreditspreads eng und anfällig für kurzfristige Rückschläge sind, bleiben die Fundamentaldaten solide, ebenso wie die Nettonachfrage nach festverzinslichen Wertpapieren, da sich das Wachstum abschwächt. Die Ausfallerwartungen liegen in der Regel unter den historischen Durchschnittswerten. Diese Kombination von Faktoren deutet darauf hin, dass die Spreads noch einige Zeit in einer historisch engen Spanne bleiben könnten. Was mögliche Überraschungen betrifft, so könnte eine unerwartete Beschleunigung der Inflation, insbesondere auf der Grundlage der verschiedenen Kernkennzahlen, die Teilnehmer dazu verleiten, in die falsche Richtung zu tendieren, was ein aktives Management entscheidend macht.
Gregory Peters
Co-Chief Investment Officer,PGIM Fixed Income
Das Navigieren in einem sich ständig verändernden Markt unterstreicht die Bedeutung von Agilität und Antizipation, insbesondere wenn sich Anzeichen für einen weiteren Paradigmenwechsel abzeichnen. Da die Streuungen in vielen Sektoren und Regionen hoch sind, bleibt die Auswahl von Unternehmensanleihen entscheidend für eine Outperformance.
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Im Ausblick auf das 1. Quartal 2025 schätzt das Team von PGIM Fixed Income das aktuelle Wirtschaftsumfeld und die Aussichten für die Anleihenmärkte ein.
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