Aktiv investieren durch Paradigmenwechsel
Die Vermögensverwalter von PGIM heben wichtige Trends und damit verbundene Chancen hervor, die ihrer Meinung nach zu Beginn des Jahres 2025 die grösste Aufmerksamkeit der Anleger verdienen.
Der Mittelstand bleibt der Sweet Spot für Private Credit
12. Dez. 2024
Die makroökonomische Stabilität und die geldpolitische Lockerung dürften den M&A-Zyklus im Jahr 2025 beschleunigen, was mittelständischen Unternehmen mit attraktiven risikobereinigten Renditeprofilen zugute kommt.
Private Credit stösst aufgrund seines attraktiven Rendite- und Ertragspotenzials unter unterschiedlichen Marktbedingungen weiterhin auf das Interesse der Anleger. Die Anlageklasse blieb auch inmitten des jüngsten Zinserhöhungszyklus der US-Notenbank widerstandsfähig. In einem Niedrigzinsumfeld mit grösserem Potenzial für eine Spreadverengung dürften private Unternehmensanleihen aufgrund ihrer neuartigen Renditequellen und ihrer Fähigkeit, die Diversifizierung zu verbessern, weiterhin aussergewöhnliche Vorteile bei der Portfolioallokation bieten.
REIFUNG IN DEN MAINSTREAM
Private Unternehmensanleihen werden immer mehr zum Mainstream und füllen zunehmend eine Lücke unter mittelständischen Kreditnehmern, die nur begrenzten Zugang zu den Kapitalmärkten haben, die die Banken im Zuge der globalen Finanzkrise hinterlassen haben. Einst galt Private Credit als alternative Nischenstrategie, heute ist es eine Anlageklasse von ~1,7 Billionen US-Dollar, die in ihrer Grösse mit dem Markt für öffentliche, breit syndizierte Kredite konkurriert. Es wird erwartet, dass es bis 2029 mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von ~10 % wachsen wird 1.
LOCKERUNG ERMUTIGT M&A
Das Volumen bei Private Credit stammt in erster Linie aus M&A-Aktivitäten, die von Private-Equity-Sponsoren vorangetrieben werden. Während der Markt für Konsortialkredite in der Vergangenheit die Private-Equity-Finanzierung dominierte, spiegelt der wachsende Anteil der Private Credit’s eine strukturelle Abkehr von der traditionellen Bankkreditvergabe wider. Auf private Kreditgeber entfielen im Jahr 2024 85 % der Leveraged Buyouts, gegenüber 64 % im Jahr 20192. Die Stabilisierung der makroökonomischen Bedingungen und die einsetzende Lockerung der Zentralbanken trugen dazu bei, dass sich das Volumen von M&A von seinem jüngsten Einbruch erholte, wobei das Volumen im Jahresvergleich um 43% stieg, was auf eine Stärke am unteren Ende des mittleren Marktsegments zurückzuführen ist 2. Niedrigere Zinsen dürften den M&A-Zyklus im Jahr 2025 beschleunigen, da Private-Equity-Firmen gehortete Barmittel einsetzen und die heimliche Nachfrage nach Private Credit ankurbeln.
HÖHERER SPREAD PRO HEBELEINHEIT MIT GERINGERER SPREAD-KOMPRESSION IM MITTELSTAND
Quelle: LSEG zum 30.09.2024. Die Daten basieren auf dem Hebel von erstrangigen Schuldtiteln zu erstrangigen Pfandrechten.
MATTHEW HARVEY
Head of Direct Lending
PGIM Private Capital
Private Credit hat sich in den letzten zwei Jahren der Straffung der Geldpolitik der Zentralbanken als widerstandsfähig erwiesen. Im weiteren Verlauf des Lockerungszyklus dürfte das wachsende Vertrauen der Kreditnehmer zu verbesserten Bedingungen und einer erhöhten Nachfrage beitragen.
VORTEILE FÜR DEN MITTELSTAND
Das steigende Transaktionsvolumen dürfte zu einem verschärften Wettbewerb bei der Kreditvergabe an grosse Unternehmen führen, was die Renditen belasten und zu riskanteren Underwriting-Standards im grösseren Marktsegment beitragen könnte. Unerprobte Unternehmen werden mit der Verlangsamung der Wirtschaft unter Druck geraten, so dass es unerlässlich ist, Chancen und Risiken sorgfältig abzuwägen. Während sich viele private Kreditgeber auf den grösseren Markt konzentrieren, sind wir nach wie vor der Ansicht, dass mittelständische Unternehmen ein attraktiveres risikoadjustiertes Renditeprofil aufweisen, das sich durch höhere Renditen und einen geringeren Verschuldungsgrad in der Bilanz auszeichnet.
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The Private Credit Opportunity
Learn why private credit will be a key beneficiary as alternative financing needs continue to increase.
1 Quelle: Preqin-Sonderbericht: Die Zukunft der alternativen Anlagen im Jahr 2029, veröffentlicht im September 2024.
2 Quelle: LSEG zum 30.09.2024.
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