Ein Fahrplan für Resilienz
PGIM-Manager befassen sich mit den wichtigsten Trends und bieten wertvolle Einblicke in den Umgang mit Risiken und die Erschliessung von Potenzialen in diesem herausfordernden Umfeld.
Bereit für “Goldilocks”-Bedingungen
18. Juni 2025
Rick Romano von PGIM Real Estate erörtert fundamentalen und strukturellen Rückenwind, der die Mean Reversion bei REITs unterstützt.
Immobilienwertpapiere haben sich von früheren Preisanpassungen erholt, aber neue Risiken aus der US-Handelspolitik und die Unsicherheit im Zusammenhang mit Zinssenkungen der Fed haben das Wachstum beeinträchtigt. Während die US-Wirtschaft nach wie vor stark ist, haben die Sorgen über Zölle und das globale Wachstum die Performance der REITs gedämpft und die Kursgewinne verlangsamt.
Trotz der Herausforderungen bleibt die Nachfrage nach Immobilien in den meisten Sektoren robust. In der Zwischenzeit hat sich das Baugewerbe in den letzten zwei Jahren aufgrund höherer Zinssätze und steigender Kosten erheblich verlangsamt, was in letzter Zeit durch neue Zölle und eine strengere Einwanderungspolitik noch verstärkt wurde. Dieses reduzierte Angebot könnte den aktuellen Immobilienzyklus verlängern.
REIT-WACHSTUMSTREIBER
Belastbares Einkommen: REITs haben sich in der Vergangenheit in einem von Handelskriegen oder Zöllen geprägten Umfeld gut entwickelt, da sie sich auf die Binnennachfrage konzentrieren, defensiv sind und langfristige Mietverträge einen natürlichen Inflationsschutz bieten.
Solide Fundamentaldaten: Begrenzte Neubauten schaffen ein Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage, das die Immobilienwerte und Mieten stützt.
Strukturelle Wachstumstrends: Die Wohnungsknappheit treibt das Mietwachstum in Wohngebieten wie Wohnungen und Seniorenwohnungen an, während Digitalisierungstrends wie E-Commerce und KI die Nachfrage nach Logistik (Industrieimmobilien, Kühlhäuser usw.) und Rechenzentren ankurbeln.
Mittleres Reversionspotenzial: REITs haben sich in der Vergangenheit besser entwickelt als Aktien, wenn die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen zwischen 3% und 5,25% lag. Da die Zinssätze voraussichtlich länger in einer engen Spanne bleiben werden, sind REITs für eine mögliche Erholung positioniert, zumal sie im Vergleich zu Aktien mit historischen Abschlägen gehandelt werden.
Erhöhtes M&A Potenzial: Attraktive Bewertungen und sich verbessernde Fundamentaldaten könnten das Interesse von Private Equity am REIT-Markt steigern. Niedrigere Zinsen, selbst wenn sie verzögert werden, würden Akquisitionen unterstützen.
REITS ÜBERTREFFEN AKTIEN IN EINEM MODERATEN ZINSUMFELD
Quellen: FRED, Morningstar Direct. Durchschnittliche Renditen anhand von Daten vom 1.1.1972 bis zum 31.12.2024. REITs, die durch den FTSE NAREIT All Equity REIT Index repräsentiert werden, und Aktien, die durch den S&P 500 Index repräsentiert werden. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Ergebnisse.
REGIONALE MÖGLICHKEITEN
USA: Die Fundamentaldaten verbessern sich weiter, mit einem prognostizierten Gewinnwachstum von über 6% in den Jahren 2025 und 2026. Sektoren wie Seniorenwohnungen, Wohnungen und Kühlhäuser zeigen eine starke defensive Nachfrage und ein begrenztes Angebot.
Europa: Europäische Immobilien sind nach wie vor unterbewertet, nachdem sie 2024 aufgrund des langsamen Wachstums, politischer Risiken und einer hohen Verschuldung unterdurchschnittlich abgeschnitten haben. Es gibt jedoch vielversprechende Chancen in Wachstumssektoren wie Logistik, Rechenzentren, Mehrfamilienhäusern und Selfstorage.
Asien: Niedrigere Anleiherenditen und ein langsameres Wachstum stellen günstige Bedingungen für REITs dar. Zu den wichtigsten Chancen gehören das Gastgewerbe in Japan, Australiens Wohn- und Einzelhandelsgeschäfte, Singapurs Industrie- und Rechenzentren sowie der nicht-diskretionäre Einzelhandel in Hongkong.
BEREIT FÜR „GOLDILOCKS“- BEDINGUNGEN
Nach zwei volatilen Jahren bieten stabilere makroökonomische Bedingungen und niedrigere Kapitalkosten einen besseren Ausblick für REITs. Starke Fundamentaldaten und langfristige Treiber in ausgewählten Sektoren und Regionen machen dies zu einem attraktiven Einstiegspunkt für geduldige, langfristig orientierte Anleger.
Rick Romano, CFA
Head of Global Real Estate Securities
PGIM Real Estate
"Mit weniger Unsicherheit über die REIT-Gewinne im Vergleich zum breiteren Aktienmarkt und einem sich abschwächenden Zinsumfeld aufgrund des langsameren Wirtschaftswachstums sind globale REITs gut positioniert für ein "Goldilocks-Szenario."
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