Chancen im Gesundheitsbereich im Jahr 2023 und darüber hinausChancenimGesundheitsbereichimJahr2023unddarüberhinaus

Die Branche erlebt derzeit eine Modernisierungswelle. Die Einführung neuer Technologien macht den Sektor patientenfreundlicher und senkt die Kosten. Die Patienten sind technisch versierter geworden und achten mehr auf ihre eigene Gesundheit. Gleichzeitig eröffnen die Fortschritte bei der Diagnose, Überwachung und Behandlung von Krankheiten mit personalisierten Therapeutika ein breites Spektrum an Investitionsmöglichkeiten. 

Wir glauben, dass es die derzeitige Welle der Verbraucherorientierung und Innovation bestimmten Gesundheitsfirmen ermöglichen wird, im nächsten Jahrzehnt ein nachhaltig überdurchschnittliches Wachstum zu erzielen. Unserer Ansicht nach wird die Entwicklung des Sektors zur Modernisierung alter Verfahren und Ansätze und der Sicherstellung einer wirksameren und effizienteren Versorgung ähnlich wie im Bereich der IT-Branche zwischen 2010 und 2020 verlaufen. 

Jüngste Probleme im Biotech-Sektor ähneln der „Dotcom“-Ära in der Technologiebranche

Ähnlich wie der Technologiesektor mit dem Dotcom-Crash, der dem jahrzehntelangen Wachstumsboom des Sektors vorausging, hat auch der Gesundheitssektor in letzter Zeit Turbulenzen erlebt. Die Schwierigkeiten bei Therapeutika in frühen Entwicklungsphasen ähneln denen mancher Technologie-Startups in den frühen 2000er Jahren. Die Entwicklung des Biotech-Sektors verläuft vergleichbar zu der des Technologiesektors nach dem Bullenmarkt von 1999. Es dauerte fast zwei Jahre, bis der Nasdaq nach dem Absturz von 2000 wieder Fuß gefasst hatte. 

Abbildung 2 zeigt die Performance der letzten drei Jahre für den S&P Biotechnology Select Industry Index (2020-2022) im Vergleich zu der Performance des Nasdaq (1999-2002). Wie unten dargestellt, stimmen die historischen Renditemuster mit einem Korrelationskoeffizienten von etwa 0,9 eng überein.

Wenige Gewinner

Der Technologiesektor hat sich nach dem Dotcom-Crash insgesamt wieder erholt, es gab aber nur vergleichsweise wenige wirkliche Gewinner. Heute gibt es eine Hand voll großer Technologiekonglomerate mit fest etablierten Wettbewerbsvorteilen. Wir glauben, dass die Erholung im Biotechnologiesektor auf längere Sicht einem ähnlichen Muster folgen wird, und erwarten, dass die forschungsstärksten Unternehmen führen werden, während viele andere einfach verschwindet. 

Auf kurze Sicht sind wir optimistisch in Bezug auf ausgewählte Unternehmen in den Teilsektoren Biotechnologie und Therapeutika. Eine differenzierte Herangehensweise ist der Schlüssel zum Erfolg, und wir halten die Bottom-up-Analyse für den besten Ansatz. Der Startup-Boom hat unserer Meinung nach in den letzten fünf Jahren ein Umfeld geschaffen, in dem zu viele halbbackene Firmen um Kapital konkurrieren, wodurch der Pool an investierbaren Ideen übermäßig verwässert wurde. Unser Team setzt schon seit einiger Zeit stärker auf Mid-Cap-Biotech, da viele dieser Unternehmen über Pipelines verfügen und operative Gewinne aufweisen. Dies macht sie in einem Umfeld steigender Zinsen stabiler und vor allem attraktiver für eine potentielle Übernahme.  

Beim Konkurrenzkampf im Gesundheitssektor wird das Thema „Daten“ wahrscheinlich eine entscheidende Rolle spielen. Die technologische Unterstützung von Gesundheitsdienstleistungen ist ein Bereich mit enormem Potenzial, und Daten ermöglichen die Entwicklung von Methoden zur Überwachung und Optimierung der Pflege und sie helfen Ärzten dabei, Patienten besser zu verstehen. Wir gehen davon aus, dass die Gesundheitsunternehmen, die Daten effektiv sammeln, verarbeiten und interpretieren, zu den großen, etablierten Konglomeraten der Branche entwickeln werden.

Die Vorteile von aktiven Long/Short-Investments

Im Gesundheitssektor ist das Geschehen von Innovationen und der sehr unterschiedlichen Performance der verschiedenen Unternehmen geprägt. Dies kann es für erfahrene aktive Manager sinnvoll machen, sowohl Long- als auch Short-Positionen einzugehen. 

Innovationen bei der DNA-Sequenzierung, der künstlichen Intelligenz und der Computerbiologie haben zu neuen Behandlungsmöglichkeiten für chronische Krankheiten wie Diabetes und Fettleibigkeit geführt. Es zeichnet sich auch immer mehr ab, dass neue, wirksamere Behandlungsansätze für die Fettleibigkeit das Risiko von Herz-Kreislauf-Erkrankungen senken, die weltweit zu den tödlichsten und kostspieligsten Krankheiten gehören. Für Investoren werden durch solche innovationen Firmen interessant, die über die nötigen personellen, finanziellen und organisatorischen Ressourcen verfügen, um von diesem enormen Markt für Herz-Kreislauf-Behandlungen und Krankheitsvorbeugung zu profitieren.

Gleichzeitig gehen wir davon aus, dass die Biotech-Branche volatil bleiben wird. Für erfahrene Long/Short-Manager sollte ein solches Umfeld das Potenzial für erhebliche Überrenditen bieten.

Die Innovation in diesem Sektor geht über Biotech- und Biopharmaunternehmen hinaus. So fördert beispielsweise der Übergang zu einem wertorientierten Pflegemodell, bei dem die Kosten direkt in Bezug zur Qualität des Ergebnisses gesetzt werden, Technologieinvestitionen zur Steigerung der Effizienz. Gesundheitsdienstleister nutzen ihren Zugang zu Patientendaten, um diese Entwicklung zu lenken und um Methoden zur Überwachung und Optimierung der Pflege zu entwickeln. Auch für medizinische Geräte haben sich die Aussichten verbessert, da Bedenken wegen Inflation, des Mangels an Pflegepersonal und des starken Dollars in den Hintergrund treten und die Krankenhäuser den Rückstau bei den Operationen verringern. Wir glauben, dass dies für gut positionierte Unternehmen bessere Wachstumschancen bringen sollte.  

Wir sind davon überzeugt, dass sich ein Engagement im Gesundheitssektor zur strategischen Diversifizierung eignen kann. Wir glauben, dass der Sektor aufgrund der Fundamentaldaten der Unternehmen und ihrem Innovationspotenzial langfristig weiterhin ein überdurchschnittliches Renditepotenzial bieten kann.