Sfruttare attivamente il nuovo regime di mercato
In un contesto che evolve, i gestori PGIM evidenziano i trend destinati a plasmare il 2024 e identificano le opportunità promettenti.
Il 2023 è stato un buon anno per l’azionario, anche se la performance si è concentrata in pochi di titoli growth. Mentre alcuni problemi legati al sistema bancario hanno mantenuto volatili i mercati, le azioni — soprattutto nel settore informatico — sono salite sulla scia dell’entusiasmo per l’intelligenza artificiale. Nel 2023 i titoli di Stato hanno arrancato sotto la pressione dell’inflazione persistente e dei rialzi dei tassi. L’indice Bloomberg US Aggregate Bond, tuttavia, deve ancora eliminare del tutto le perdite del 2022, il che lo colloca in una posizione di potenziale guadagno per il 2024.
L’inflazione è diminuita in modo costante, seppur a singhiozzo, dopo il picco del 2022. Sembra che gli insistenti rialzi dei tassi da parte della Fed siano giunti al termine, ma l’inflazione si ostina a rimanere sopra il target e questo potrebbe tenere in sospeso la Fed più a lungo, spiazzando per l’ennesima volta gli operatori di mercato. Difficilmente si avrà un ritorno a tassi più alti, salvo eventi o shock imprevisti. Detto questo, l’inflazione più bassa e l’atteggiamento più accomodante della Fed preludono a tassi stabili o più bassi d’ora in poi, nonostante una volatilità più alta del solito dovuta al fatto che la Fed continua a dipendere dai dati.
Una recessione negli Stati Uniti non sembra essere in vista. I dati affidabili restano resilienti e quelli non controllati sembrano aver toccato il minimo, mentre sembra che anche i settori più deboli dell’economia, quello immobiliare e produttivo, abbiano invertito la rotta. Guardando al 2024, la resilienza economica e del mercato sembra fondata e riteniamo che le probabilità di risultati molto bassi siano diminuite.
Dopo la modesta crescita del 2023, le aspettative di consensus indicano una bassa crescita a due cifre per il 2024 a causa del rallentamento dell’economia, mentre molti settori hanno risentito di una recessione e di minori disponibilità finanziarie, il che migliora le prospettive di aumento dei margini. Negli ultimi quadrimestri c’è anche stata un’accelerazione della produttività del lavoro. Anche se le aspettative attuali dovessero essere riviste al ribasso, la crescita degli utili potrebbe comunque rivelarsi moderata, salvo un forte calo delle vendite dovuto a un significativo rallentamento dell’economia. Al di fuori degli Stati Uniti, le aspettative indicano una crescita moderata in altri mercati sviluppati e una ripresa a due cifre in quelli emergenti, dopo il calo degli ultimi due anni.
Probabilmente i tassi più alti e la crescita più lenta manterranno volatili le principali asset class, riducendo la fiducia e frenando la performance relativa corretta per il rischio nel 2024. Lo scenario in cui gli investitori devono costruire i loro portafogli multi-asset diversificati è profondamente diverso rispetto a quello del periodo precedente all’ultimo ciclo di rialzo dei tassi della Fed. La correlazione tra azioni e obbligazioni è rimasta fortemente positiva fino al 2024, dopo che la relazione era stata negativa. Pertanto, la copertura che le obbligazioni tradizionalmente offrono agli investitori in periodi di turbolenza dei mercati azionari è minore. Se da un lato i tassi più alti hanno generalmente migliorato le nostre prospettive di lungo termine per i portafogli multi-asset in termini di rendimenti, creare un portafoglio diversificato è diventato più difficile in un contesto di correlazione positiva tra azioni e obbligazioni.
Al di fuori degli Stati Uniti, probabilmente i consumi privati del Giappone saranno supportati dalla domanda latente, da una maggiore crescita dei salari e del nuovo pacchetto di incentivi economici del governo. Gli investimenti delle imprese probabilmente beneficeranno dei sussidi per gli investimenti ecologici e digitali e degli elevati profitti aziendali.
Nel frattempo, prevedibilmente all’inizio del 2024 l’attività economica nell’Eurozona dovrà fare i conti con l’eccesso di produzione. Mentre gli Stati Uniti son riusciti a superare l’impasse dei rialzi dei tassi della Fed, i rialzi della BCE hanno messo l’economia dell’Eurozona in una posizione più precaria. Anche se probabilmente gli investimenti privati resteranno sotto pressione fino a quando i costi di finanziamento non diminuiranno, i consumi privati continuano a essere supportati dalla tenuta del mercato del lavoro e dal calo dell’inflazione, grazie al miglioramento dei redditi reali.
L’economia della Cina probabilmente sarà più moderata, ma procederà comunque a un ritmo sostenuto nel 2024. L’attuale transizione a un modello economico maggiormente trainato dai consumi resta carica di rischi. L’aggiustamento in corso nel settore immobiliare è causato dal calo degli investimenti e dalle continue tensioni finanziarie. A causa della diminuzione dei rendimenti della spesa per le infrastrutture, il governo non la considera più come la sua principale strategia per promuovere la crescita. Probabilmente le esportazioni apporteranno un contributo modesto, a causa del rallentamento della crescita e delle relazioni commerciali tese con gli Stati Uniti, che difficilmente miglioreranno dopo le imminenti elezioni negli Stati Uniti, a novembre 2024.
Probabilmente i rendimenti delle materie prime saranno moderati ma volatili, dopo il calo registrato nel 2023. La politica monetaria restrittiva e il dollaro forte non hanno giovato nel 2023, ma nel 2024 potrebbe esserci un’inversione di rotta. Verosimilmente l’OPEC+ continuerà a gestire le aspettative sull’offerta, mantenendo la sua guidance. Tuttavia, esistono ancora rischi di ribasso dovuti alla crescita globale nettamente più lenta e ai tassi di interesse più alti più a lungo.
In un contesto che evolve, i gestori PGIM evidenziano i trend destinati a plasmare il 2024 e identificano le opportunità promettenti.
Matt Shafer ha recentemente parlato con Citywire Amplify per riflettere sul 2023, compresi i risultati commerciali e di vendita dell’azienda.
I nostri esperti del settore illustrano l’attuale contesto di mercato e le loro prospettive sul prossimo trimestre.
I riferimenti a titoli specifici e ai loro emittenti sono solo a scopo illustrativo e non sono intesi e non devono essere interpretati come raccomandazioni per l'acquisto o la vendita di tali titoli. I titoli cui si fa riferimento possono essere detenuti o meno in portafoglio al momento della pubblicazione e, se tali titoli sono detenuti, non viene fornita alcuna dichiarazione che tali titoli continueranno ad essere detenuti.
Le opinioni espresse nel presente documento sono quelle dei professionisti degli investimenti PGIM al momento in cui sono stati formulati i commenti, potrebbero non riflettere le loro opinioni attuali e sono soggette a modifiche senza preavviso. Né le informazioni contenute nel presente documento né le opinioni espresse devono essere interpretate come una consulenza in materia di investimenti o un'offerta di vendita o una sollecitazione all'acquisto di qualsiasi titolo menzionato nel presente documento. Né PFI, né le sue affiliate, né i loro professionisti delle vendite autorizzati forniscono consulenza fiscale o legale. I clienti devono consultare il proprio avvocato, commercialista e/o commercialista per consigli sulla loro situazione particolare. Alcune informazioni contenute in questo commentario sono state ottenute da fonti ritenute attendibili alla data presentata; Tuttavia, non possiamo garantire l'accuratezza di tali informazioni, assicurarne la completezza o garantire che tali informazioni non verranno modificate. Le informazioni contenute nel presente documento sono aggiornate alla data di emissione (o a una data precedente a cui si fa riferimento nel presente documento) e sono soggette a modifiche senza preavviso. Il gestore non ha alcun obbligo di aggiornare alcune o tutte queste informazioni; Né forniamo alcuna garanzia o dichiarazione esplicita o implicita in merito alla completezza o all'accuratezza.
Tutte le proiezioni o le previsioni presentate nel presente documento sono soggette a modifiche senza preavviso. I dati effettivi varieranno e potrebbero non essere riportati qui. Le proiezioni e le previsioni sono soggette ad alti livelli di incertezza. Di conseguenza, qualsiasi proiezione o previsione dovrebbe essere considerata meramente rappresentativa di un'ampia gamma di possibili risultati. Le proiezioni o le previsioni sono stimate sulla base di ipotesi, soggette a revisioni significative, e possono cambiare in modo sostanziale al variare delle condizioni economiche e di mercato.
Solo per uso conforme 3362809