Una tabella di marcia per la resilienza
I gestori di PGIM approfondiscono i trend chiave, offrendo preziose informazioni su come affrontare i rischi e sbloccare il potenziale in questo contesto difficile.
Il conservatorismo vince nel credito privato
18 giu 2025
Matthew Harvey di PGIM Private Capital sottolinea come la concorrenza nei mercati più grandi stia portando a migliori opportunità e potenziale di rendimento nel mercato medio.
La crescita ha definito il credito privato a partire dalla crisi finanziaria del 2008, attirando investitori alla ricerca di rendimenti costanti, spread interessanti e flessibilità. La sua resilienza durante le turbolenze dei mercati azionari ne aumenta l'attrattiva, ma gli investitori dovrebbero prestare attenzione un rischio chiave: molti nuovi gestori di credito privato non hanno esperienza nell'affrontare le complesse condizioni odierne.
Sebbene i mercati del credito rimangano stabili, sfide come il commercio, la geopolitica e l'inflazione potrebbero creare venti contrari. Tuttavia, questi stessi fattori possono anche presentare opportunità attraverso tassi di base più elevati e spread creditizi più ampi.
LA SELETTIVITÀ È FONDAMENTALE IN UN MOMENTO DI RALLENTAMENTO DELL'ECONOMIA
Essere esigenti riguardo ai prestiti PIK: Dal 2022, l'aumento dei tassi di interesse ha messo a dura prova le società fortemente indebitate, molte delle quali devono ora affrontare pagamenti di interessi che superano il loro flusso di cassa. Per affrontare i problemi di liquidità a breve termine, i prestiti con pagamento in natura (PIK) sono diventati un'opzione popolare. Questi prestiti consentono ai mutuatari di differire i pagamenti degli interessi in contanti aggiungendo gli interessi non pagati al capitale del prestito, posticipando i deflussi immediati.
L'ascesa dei prestiti PIK è alimentata dall'intensa concorrenza nei mercati del credito privato, in particolare nei segmenti più grandi. Tuttavia, questi prestiti con interessi più elevati comportano maggiori rischi di credito e di insolvenza, che possono essere un problema in un'economia in rallentamento poiché i mutuatari faticano a far fronte agli obblighi. Per i fondi a intervalli e le società di sviluppo aziendale, la gestione dei prestiti PIK è impegnativa poiché gli interessi non pagati devono ancora essere distribuiti agli azionisti, aumentando la pressione in tempi incerti.
Cercare alleanze più forti: Allo stesso tempo, il rallentamento dell'attività di M&A e IPO, insieme ai timori di società "zombie" incapaci di ristrutturarsi, si aggiungono alle sfide. Clausole più deboli in tutto il settore aumentano i rischi in caso di peggioramento dell'economia. Con il rallentamento della crescita, le società non testate e i nuovi gestori del credito privato devono affrontare ostacoli crescenti. Le società sottoperformanti con strutture covenant-lite impediscono ai finanziatori di esercitare influenza prima che la performance di un mutuatario si deteriori in modo significativo, il che può avere un impatto negativo sui recuperi degli investitori.
In un contesto di intensa concorrenza tra gli istituti di credito, sarà fondamentale valutare la propensione al rischio dei gestori per i prestiti PIK e le strutture covenant-lite che possono successivamente mettere a repentaglio la performance del credito in scenari di difficoltà.
LA RESILIENZA DEL MERCATO MEDIO SI DISTINGUE
Mentre molti istituti di credito si concentrano sui segmenti di mercato più ampi, vediamo un maggiore potenziale nelle società del mercato medio. Queste aziende offrono un migliore potenziale di rendimento corretto per il rischio, con rendimenti più elevati e leva finanziaria inferiore. Il mercato medio si distingue come un punto debole, beneficiando di un minor numero di prestiti PIK e di una maggiore protezione dei covenant.
LE OFFERTE NON SPONSORIZZATE COLMANO IL DIVARIO
I volumi del credito privato sono in gran parte trainati dall'attività di M-A sostenuta da sponsor di private equity. Tuttavia, molti istituti di credito privati, tradizionalmente focalizzati su operazioni sponsorizzate, si trovano ad affrontare sfide dovute ai tassi di interesse elevati e alle incertezze tariffarie. Con una&prospettiva modesta di M-A, le operazioni non sponsorizzate possono essere un'opzione interessante per gli istituti di credito per rimanere competitivi e reperire nuove transazioni, oltre a offrire diversificazione al tipico ciclo di leveraged buyout (LBO).
PIK PIÙ BASSO E PIÙ COVENANT NEI MERCATI PIÙ PICCOLI
Fonte: S&P Global Ratings ad aprile 2025.
"Nel credito privato, evitare le perdite è essenziale, soprattutto nel mercato volatile di oggi. Il successo sta nel lavorare con gestori esperti che danno priorità a strategie conservative, tra cui rapporti prestito/valore disciplinati, covenant solidi e dipendenza minima dai prestiti PIK rischiosi."
APPROFONDIMENTI CORRELATI
Understanding Middle Market Direct Lending
PGIM Private Capital explores why middle market direct lending may offer a compelling risk-return profile.
Webinar Replay – Rewriting the Credit Playbook
PGIM brings together experts from its affiliates to discuss the interplay between public and private credit.
I riferimenti a titoli specifici e ai loro emittenti sono solo a scopo illustrativo e non sono intesi e non devono essere interpretati come raccomandazioni per l'acquisto o la vendita di tali titoli. I titoli cui si fa riferimento possono essere detenuti o meno in portafoglio al momento della pubblicazione e, se tali titoli sono detenuti, non viene fornita alcuna dichiarazione che tali titoli continueranno ad essere detenuti.
Le opinioni espresse nel presente documento sono quelle dei professionisti degli investimenti PGIM al momento in cui sono stati formulati i commenti, potrebbero non riflettere le loro opinioni attuali e sono soggette a modifiche senza preavviso. Né le informazioni contenute nel presente documento né le opinioni espresse devono essere interpretate come una consulenza in materia di investimenti o un'offerta di vendita o una sollecitazione all'acquisto di qualsiasi titolo menzionato nel presente documento. Né PFI, né le sue affiliate, né i loro professionisti delle vendite autorizzati forniscono consulenza fiscale o legale. I clienti devono consultare il proprio avvocato, commercialista e/o commercialista per consigli sulla loro situazione particolare. Alcune informazioni contenute in questo commentario sono state ottenute da fonti ritenute attendibili alla data presentata; Tuttavia, non possiamo garantire l'accuratezza di tali informazioni, assicurarne la completezza o garantire che tali informazioni non verranno modificate. Le informazioni contenute nel presente documento sono aggiornate alla data di emissione (o a una data precedente a cui si fa riferimento nel presente documento) e sono soggette a modifiche senza preavviso. Il gestore non ha alcun obbligo di aggiornare alcune o tutte queste informazioni; Né forniamo alcuna garanzia o dichiarazione esplicita o implicita in merito alla completezza o all'accuratezza.
Tutte le proiezioni o le previsioni presentate nel presente documento sono soggette a modifiche senza preavviso. I dati effettivi varieranno e potrebbero non essere riportati qui. Le proiezioni e le previsioni sono soggette ad alti livelli di incertezza. Di conseguenza, qualsiasi proiezione o previsione dovrebbe essere considerata meramente rappresentativa di un'ampia gamma di possibili risultati. Le proiezioni o le previsioni sono stimate sulla base di ipotesi, soggette a revisioni significative, e possono cambiare in modo sostanziale al variare delle condizioni economiche e di mercato.
Solo per uso conforme 4587623