マーケット・ビュー

サプライチェーン混乱の緩和とともに生じる投資機会

2022年2月4日

  • 製造労働市場コモディティ市場における供給制約を一因にインフレが高進しているが、こうした制約は2022年に緩和されるとPGIMフィクスト・インカムは見ている。市場の一般的な見方とは異なり、PGIMフィクスト・インカムではサプライチェーンの混乱が収束に向かいインフレも緩和されると見ており、これによって魅力的な債券への投資機会が生じると考えている。。
  • 先進国債券:米国では、市場がインフレの加速および米連邦準備制度理事会(FRB)のタカ派姿勢の強化を織り込み、ブレークイーブン・インフレ率がここ数年で最も高い水準まで上昇、米国10年債の名目利回りはコロナ禍前の水準に近づきつつある。しかし、金融引き締めや高齢化などの構造的要因により、今後は経済成長とインフレも落ち着き、利回りの低下が予想される。特に米国20年債は割安だと見られ、投資妙味があるとPGIMフィクスト・インカムは考えている。
  • エマージング債券:インフレの高騰を受けて各新興国の中央銀行は金融引き締めを余儀なくされ、エマージング債の利回りは大幅に上昇した。しかし、世界経済の鈍化とともにコモディティ価格も落ち着きを取り戻し、現状織り込まれる利上げペースも鈍化すると見られる。現地通貨建債は、キャリーと価格上昇の両面で投資妙味があり、ハードカレンシー建債のスプレッドは足元で米国ハイイールド債を上回り、相対的な投資妙味があるとPGIMフィクスト・インカムは考えている。
  • スプレッド商品:スプレッド商品にとって方向性の定まりにくい環境であり、ベータの追求には不向きだが、とりわけ我々の予想通りインフレが落ち着きを取り戻せば、十分な超過収益の獲得機会があると考えられる。欧州ハイイールド債は米国ハイイールド債に比べて数年来の割安な水準であり、アクティブ運用による魅力的な投資機会がもたらされている。また、ハイイールド債は一般的に実質金利の変動に対する感応度が低く、より持続的な景気回復の恩恵を受ける傾向があり、欧米ともにハイイールド債は投資適格債に対して相対的な投資妙味があるとPGIMフィクスト・インカムは考えている。

 

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