グローバル債券2025年10-12月期見通し

留意事項１

データの出所（その他特に断りのない限り）：PGIM、2025年7月現在

当レポートは金融機関、年金基金等の機関投資家およびコンサルタントの方々を対象としたものです。すべての投資にはリスクが伴い、当初元本を下回る可能性があります。

PGIMインクは米国証券取引委員会（SEC）に登録された投資顧問会社であり、プルデンシャル・ファイナンシャル・インク（PFI）のグループ会社です。SECへの投資顧問会社としての登録は、、一定水準のスキルまたはトレーニングを意味するものではありません。

本資料は、情報提供または教育のみを目的としています。ここに含まれている情報は投資アドバイスとして提供するものではなく、資産の管理または資産に対する投資を推奨するものでもありません。これらの情報を提供するに当たってPGIMはお客様に対して、米国労働省によって定義されている受託者としての役割を果たしているのではありません。特定の投資ニーズに関する情報が必要なお客様は、金融の専門家にご確認ください。

本資料には機密情報が含まれている可能性があり、資料を受け取った方はこうした情報の機密保持に同意するものとします。本資料を当初の配布先以外の方（当初の配布先の投資アドバイザーを含む）に配布することは認められておりません。またPGIMの事前の同意なく、本資料の一部または全部を複製することや記載内容を開示することを禁止いたします。本資料には運用会社の現時点での見解が記載されており、変更されることがあります。本資料に記載されている情報は、現時点でPGIMが信頼できると判断した情報源から入手したものですが、その情報の正確性、完全性、および情報が変更されないことを保証するものではありません。本資料に記載した情報は、現時点（または本資料に記載したそれ以前の日付）における最新の情報ですが、予告なく変更されることがあります。PGIMは情報の一部または全部を更新する義務を負うものではありません。また、情報の完全性または正確性について明示黙示を問わず何ら保証または表明するものでなく、誤謬についての責任を負うものでもありません。PGIMの関連会社に関する情報は、組織概要を理解するためだけに提示されたものであり、いかなる関連会社の勧誘を意図したものではありません。

本資料は、いかなる証券、その他の金融商品、または資産運用サービスの売買や勧誘を目的としたものではなく、投資に関する判断材料として用いるべきではありません。

本資料には、当社ESGリサーチプログラムの例が含まれる場合がありますが、特定の商品や戦略のパフォーマンス、または特定の商品や戦略が特定の時点でどのように投資または配分されるかを示すことを意図したものではありません。PGIMのESGに関する方針や手続き、順位付けや評価要素は、PGIMの裁量により随時変更される可能性があります。ESG投資は本質的に定性的かつ主観的であり、PGIMが使用する基準や判断が、投資家の信念や価値観を反映することを保証するものではありません。特定のESG慣行に関する情報は、第三者の報告を通じて入手される場合があり、その情報が正確または完全でない可能性があります。PGIMは、企業のESG慣行への取り組みや実施状況を評価するに当たり、こうした情報に依存しています。ESGの基準は地域によって異なります。本資料で言及されている発行体の証券をPGIMが保有しているとは限りません。本資料に記載されている内容により、PGIMの投資や戦略が制限させることはありません。PGIMのESG投資が成功する保証はありません。

本資料はそれぞれのお客様の置かれている状況、投資目的、あるいはニーズを考慮しておりません。また、特定のお客様もしくは見込み客に対して特定の証券、金融商品、または投資戦略を推奨するものでもありません。いかなる証券、金融商品、または投資戦略についても、これらが特定のお客様もしくは見込み客にとって適切であるかどうかに関する決定は下しておりません。本資料に含まれる情報は、ここに記載された留意事項あるいは本資料のいずれかに記載されている説明、注意事項、警告に基づき、かつそれらを条件として提供されています。リスク管理に関する記述は、PGIMがリスクを監視・管理するための取り組みを説明することを目的としていますが、リスクが低いことを意味するものではありません。どのようなリスク管理技術も、いかなる市場環境においてもリスクを最小化または解消できることを保証することはできません。PGIMから提供されるリスク指標やポートフォリオ特性は、本資料に記載の戦略や投資の過去または将来のパフォーマンスを示すものではなく、そのように解釈すべきではありません。本資料は、法務、税務、または会計上のアドバイスを行うことを意図したものではありません。本資料は、現地の法律や規制に反する地域において配布または使用されることを意図したものではありません。

本資料においてベンチマークとして参照されるインデックスは、情報提供のみを目的としています。ポートフォリオの保有銘柄や特性はベンチマークと異なり、その差異は重要な影響を及ぼす可能性があるため、ベンチマークの使用には制約があります。インデックスに直接投資することはできません。ポートフォリオのパフォーマンスに影響を与える要因には、ポートフォリオのリバランス、キャッシュフローのタイミング、信用格付、分散、ボラティリティの違いなど、ベンチマークには影響しないものが含まれる場合があります。また、インデックスには、手数料、適用となる税金、取引コストの影響などが反映されていません。これらはリターンに影響を及ぼします。特に記載がない限り、インデックスでは配当金が再投資されることを前提としています。

本資料に含まれる予測、見通し、および特定の情報は当社独自の調査に基づくものであり、投資に関するアドバイス、勧誘、または金融商品の売買を推奨するものではありません。予測や見通しには特有の制約があるだけでなく、実際の運用実績とは異なるものとなる可能性があり、実際の取引、流動性に関する制約、手数料なども反映されていません。本資料は、証券やその他の金融商品、または資産運用サービスの売買や勧誘を目的としたものではなく、いかなる投資の判断材料として用いるべきではありません。PGIMおよびその関連会社は、本資料に記載された推奨や見方と異なる投資判断を行う場合があり、これにはPGIMまたはその関連会社の自己勘定取引も含まれます。

本資料に記載されているパフォーマンス目標は、PGIMにより修正される可能性があり、現在の期待値を示すための参考情報としてのみ提供されています。本資料に記載の商品や戦略がこれらの目標を達成すること、または元本が返還されることを保証するものではありません。目標とする超過リターン（年率）は、他の商品との比較を容易にするためだけに、戦略の予想リスクおよび予想リターンの特性を示す目的で、手数料控除前（グロス）および控除後（ネット）の両方で示されています。グロスのリターン目標には、戦略を利用する口座が負担する手数料やその他の費用が反映されていません。これらはリターンに大きな影響を与える可能性があります。ネットのリターン目標は、戦略を利用するポートフォリオで発生する最大の手数料および費用を控除したものです。ここで提示されるリターン目標は、将来のパフォーマンスを予測、予想、期待、または保証することを意味するものではありません。

トラッキング・エラー（TE）は、ポートフォリオのリターンがベンチマークからどの程度乖離しているかを測定する一つの方法であり、その超過リターンの標準偏差を指します。TEの数値は、リターンのパターンの「正規」分布に基づく統計的な期待値を表しています。リターンの正規分布は、市場が過去のリターンに基づく動きを示す場合、年間のグロス・リターンがベンチマーク・リターンにTEを加減した範囲内に約3分の2の確率で収まることを示唆します。よって、目標TEは統計的確率（および不確実性の概念）を適用するものであり、実際の結果を予測するものではありません。また、過去の実績は将来のTEを保証するものではなく、実際にお客様の口座で反映されるTEが、投資目標で指定された水準や当社の予測で示唆された水準になる保証はありません。

英国では、PGIMインクの間接子会社であるPGIMリミテッドがプロの投資家に対して情報提供を行います。PGIMリミテッドの登記上の所在地は以下の通りです：Grand Buildings, 1-3 Stand, Trafalgar Square, London WC2N 5HR。PGIMリミテッドは、英国の金融行動監督庁(FCA)の認可および規制を受けています。(企業参照番号：193418) 欧州経済領域（EEA）では、PGIMネーデルラント B.V. がプロの投資家に対して情報提供を行います。PGIMネーデルラント B.V.は、オランダ金融市場庁(Autoritiet Financiële Markten - AFM)によりオランダで認可を受けており、欧州パスポートに基づいてサービスを提供しています。特定のEEA諸国では、それが認められる場合には、英国のEU離脱後の一時的な許可取決めに基づき、PGIMリミテッドが利用できる規定、免除またはライセンスに従って、プロの投資家に対して情報提供を行います。これらの資料は、PGIMリミテッドまたはPGIMネーデルラント B.V.によって、FCAの規則が定めるプロの投資家、および/または第2次金融商品市場指令 2014/65/EU (MiFID II)で定義されているプロの投資家に対して情報提供されるものです。アジア太平洋地域の一部の国では、シンガポール金融管理局（MAS）に登録、認可受けているシンガポールの資産運用会社PGIM（シンガポール）Pte.Ltd.が情報を提供しています。日本では、日本の金融庁に投資顧問会社として登録しているPGIMジャパン株式会社が情報を提供しています。韓国では、投資顧問サービスのライセンスを有するPGIMインクが直接韓国の投資家に情報提供を行っています。香港では、香港の証券・先物取引監察委員会の規制対象企業であるPGIM（香港）リミテッドの担当者が証券先物条例の第一項第一条で定義されている適格機関投資家に対して情報の提供をしています。一部の投資運用サービスは、上記に挙げられている会社の関係会社であり、米国投資顧問会社法に基づき米国で登録されているPGIMインクに委託されることがあります。オーストラリアでは、PGIM（オーストラリア）Pty Ltd. (PGIM オーストラリア)が、（豪州2001年会社法で定義されている）販売会社に対して情報を提供しています。PGIMオーストラリアはPGIMリミテッドの代理人であり、PGIMリミテッドは金融サービスに関して豪州2001年会社法により必要とされる豪州金融サービス・ライセンスの取得が免除されています。PGIMリミテッドは英国法に基づきFCAの監督下にあり（登録番号：193418）、オーストラリア証券投資委員会のクラス・オーダー 03/1009が適用されるためです。なお、英国法はオーストラリア法と異なります。南アフリカでは、PGIMインクが金融サービス・プロバイダーとして認可を受けています。（ライセンス番号：49012）カナダでは、情報開示基準であるNI 31-103における国際アドバイザー登録の免除に従い、PGIMインクは次の事項について通知しています。(1) PGIMインクはカナダにおいて登録されておらず、NI 31-103に基づくアドバイザー登録要件の免除に依存しています。 (2) PGIMインクの所在地は米国ニュージャージー州です。 (3) PGIMインクはカナダ国外に所在しており、全部または実質的に大部分の資産がカナダ国外にある可能性があるため、法的権利を行使することが困難な場合があります。(4) カナダ各州におけるPGIMインクの手続きの代理人の氏名および住所は次の通りです。ケベック州：Borden Ladner Gervais LLP, 1000 de La Gauchetière Street West, Suite 900 Montréal, QC H3B 5H4、ブリティッシュコロンビア州：Borden Ladner Gervais LLP, 1200 Waterfront Centre, 200 Burrard Street, Vancouver, BC V7X 1T2、オンタリオ州：Borden Ladner Gervais LLP, 22 Adelaide Street West, Suite 3400, Toronto, ON M5H 4E3、ノバスコシア州：Cox & Palmer, Q.C., 1100 Purdy’s Wharf Tower One, 1959 Upper Water Street, P.O. Box 2380 - Stn Central RPO, Halifax, NS B3J 3E5、アルバータ州：Borden Ladner Gervais LLP, 530 Third Avenue S.W., Calgary, AB T2P R3.

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インデックスに関する留意事項

米国投資適格社債

ブルームバーグ米国社債インデックス：ブルームバーグ米国適格社債インデックスは、産業セクター、公益セクター、金融セクターが発行する、米ドル建、投資適格、固定金利またはステップアップ金利の課税証券を対象としています。これには、特定の満期、流動性、およびクオリティー要件を満たす、米国の公募社債および外国社債と海外の担保付き約束手形が含まれる。このインデックスに組み入れられている証券は、最終満期まで少なくとも1年の期間を有し、ムーディーズ社、S&P社、フィッチのミドル・レーティングにて投資適格(Baa3/ BB-/BBB-)以上でなければなりません。

欧州投資適格社債

ブルームバーグ欧州社債インデックス：ブルームバーグ欧州総合社債インデックスは、投資適格債、ユーロ建、固定金利、社債のみを測定する、規定に基づいたベンチマークです。満期1年以上の債券のみが対象となっています。

米国ハイイールド債

ICEバンクオブアメリカ・メリルリンチ米国ハイイールド・インデックス：ICEバンクオブアメリカ・メリルリンチ米国ハイイールド・インデックスは、米ドル建、投資適格、固定金利またはステップアップ金利の課税社債市場を対象としています。このインデックスには、エマージング債は含まれません。このインデックスに組み入れられている証券は、最終満期まで少なくとも1年の期間を有し、ムーディーズ社、S&P社、フィッチの各ミドル・レーティングにて投資適格(Baa3/BB-/BBB-)未満でなければなりません。

欧州ハイイールド債

ICEバンクオブアメリカ欧州通貨ハイイールド・インデックス：このインデックスは、ICEバンクオブアメリカ欧州ハイイールド・インデックスの値を表しており、ユーロ建の国内債またはユーロ債市場で公募された、ユーロ建の、投資適格に満たない社債のパフォーマンスを参照しています。対象となる証券は、(ムーディーズ社、S&P社、フィッチの平均で)投資適格未満である必要があり、また、満期までの残存期間が1年以上、クーポン・スケジュールが固定されており、最低残高が1億ユーロでなければなりません。ICEデータ・インデックスLLCは、許可を得た上で使用されています。ICEデータ・インデックスLLCは、ICEデータ・インデックス及び関連データである「AS IS」の使用を認めるにとどまり、同インデックス及び関連データの適切性、品質、正確性、経済性、完全性について保証するものではありません。また、これに含まれる、あるいは関連するデータについて保証するものではなく、その利用についていかなる責任も負いません。ICEデータ・インデックスLLCは、PGIMフィクスト・インカム、並びにPGIMフィクスト・インカムが提供する商品やサービスを協賛、承認、推奨するものではありません。

米国シニア・セキュアード・ローン

S&P UBSレバレッジド・ローン・インデックス：このインデックスは、売買可能な米ドル建て変動金利型シニア担保ローンを対象とする代表的なアンマネージド・インデックスであり、米ドル建てレバレッジド・ローン市場の投資可能ユニバースを反映するように設計されています。このインデックスのリターンは当月の元本返済による影響を反映していません。

欧州シニア・セキュアード・ローン

S&P UBS西欧レバレッジド・ローン・インデックス(ユーロ・ヘッジ)：このインデックスは、ユーロに対して通貨ヘッジしています。売買可能な変動金利型シニア担保ローンを対象とする代表的なアンマネージド・インデックスであり、欧州レバレッジド・ローン市場の投資可能ユニバースを反映するように設計されています。このインデックスのリターンは当月の元本返済による影響を反映していません。

エマージング債券

JPモルガンEMBIグローバル・ディバーシファイド・インデックス。エマージング・マーケット・ボンド・インデックス・グローバル・ディバーシファイド（EMBIグローバル）は、エマージング市場の国債および準国債（ブレイディ債、ローン、ユーロ債を含む）で構成される米ドル建て債券のトータル・リターンを計測します。このインデックスに含まれるのは、Moody’sまたはS&PからBaa1/BBB+を下回る格付を付与されている証券です。情報は信頼できると考えられる情報源から入手されていますが、JPモルガンはその完全性や正確性を保証するものではありません。インデックスの使用には許可が必要です。本インデックスをコピー、使用、または配布するに当たっては、JPモルガンの事前の書面による許可が必要です。Copyright2020, J.P. Morgan Chase & Co.無断転載は禁じられています。

現地通貨建てエマージング債券

JPモルガンGBI-EMグローバル・ディバーシファイド・インデックス：JPモルガンGBI-EMグローバル・ディバーシファイドは、エマージング市場の政府が発行する現地通貨建て債券のトータル・リターンを計測します。

エマージング社債

JPモルガンCEMBIブロード・ディバーシファイド・インデックス：JPモルガンCEMBIブロード・ディバーシファイドは、エマージング市場の企業によって発行された米ドル建て債券のトータル・リターンを計測します。

エマージング通貨

JPモルガンELMIプラス・インデックス：JPモルガンELMIプラス(JPM ELMI+)は、現地通貨建ての短期金融市場商品のトータル・リターンを参照しています。

地方債

ブルームバーグ地方債インデックス：当インデックスは、米ドル建て、免税長期債市場をカバーしています。このインデックスは、4つの主要セクターを有します：州および一般財源保証債、レベニュー債、保証債、事前借換債。固定利付またはステップアップの1990年12月13日付以降の債券で、償還日まで少なくとも1年を有する債券で構成されます。クレジットのない債券（保証のない地方債）は、ムーディーズ社、S&P社、フィッチ社による中央格付けが投資適格（Baa3/BBB-/BBB-以上）でなければなりません。

米国債

ブルームバーグ米国債インデックス：ブルームバーグ米国債インデックスは、米国財務省によって発行された米ドル建の固定金利の名目国債を参照しています。財務省短期証券は満期上の制約により除外されていますが、別の短期国債インデックスの一部となっています。

モーゲージ証券(MBS)

ブルームバーグ米国MBSエージェンシー固定金利インデックス：ブルームバーグ米国MBSインデックスは、ジニーメイ(GNMA)、ファニーメイ(FNMA)、フレディマック(FHLMC)が保証するエージェンシー不動産担保パススルー証券(固定金利型、およびハイブリッド・アーム型)を参照しています。このインデックスは、個々のTBA受渡適格MBSプールを、プログラム、クーポン、ヴィンテージに基づいて、アグリゲートもしくはジェネリックにグループ分けすることによって構築されています。

商業用モーゲージ証券(CMBS)

ブルームバーグCMBSエリサ適格インデックス：このインデックスは、商業用モーゲージ・プールの株式を代表する証券クラスである、投資適格商業用モーゲージ証券のパフォーマンスを参照しています。このインデックスには、1974年従業員退職所得保障法(エリサ)のCMBSのみが含まれており、フィッチ、ムーディーズ社、またはS&P社の格付け分類において、上位3分類のいずれかに格付けされるという要件を含む一定の条件が満たされている限り、元本返済の最優先順位を有するエリサ適格証券と見なされます。

米国総合インデックス

ブルームバーグ米国総合インデックス：ブルームバーグ米国総合インデックスは、SEC登録証券で構成される、米ドル建て・投資適格の固定利付またはステップアップ課税債市場をカバーしており、米国債、政府機関債、社債、MBS（固定金利型およびハイブリッドARM型エージェンシー・パススルー証券）、ABSおよびCMBSの各セクターの債券を含んでいます。このインデックスに含まれる債券は、最終満期までの期間が1年以上で、ムーディーズ社、S&P社、フィッチ社の各格付の中央の格付けが投資適格（Baa3/BBB-/BBB-）以上でなければなりません。

S&P 500®は、米国大型株の唯一最良の指標として広く認識されています。この指標をインデックス、もしくはベンチマークとする資産は9.9兆米ドルを超えており、そのうち約3.4兆米ドルが当指標をインデックスとしています。この指標には500の主要企業が含まれており、時価総額の約80%をカバーしています。

留意事項 2

本資料はPGIMが作成した“Q4 25 Quarterly Outlook / Published October 2025"をPGIMジャパン株式会社が監訳したものです。

原文（英語版）と本資料の間に差異がある場合には、原文（英語版）の内容が優先します

本資料は情報提供を目的としたものであり、特定の金融商品の勧誘又は販売を目的としたものではありません。また、本資料に記載された内容等については今後変更されることもあります。

記載されている市場動向等は現時点での見解であり、これらは今後変更することもあります。また、その結果の確実性を表明するものではなく、将来の市場環境の変動等を保証するものでもありません。

本資料に記載されている市場関連データ及び情報等は信頼できると判断した各種情報源から入手したものですが、その情報の正確性、確実性について当社が保証するものではありません。

本資料で言及されている個別銘柄は例示のみを目的とするものであり、特定の個別銘柄への投資を推奨するものではありません。

過去の運用実績は必ずしも将来の運用成果等を保証するものではありません。

本資料に掲載された各インデックスに関する知的財産権及びその他の一切の権利は、各インデックスの開発、算出、公表を行う各社に帰属します。

本資料は法務、会計、税務上のアドバイスあるいは投資推奨等を行うために作成されたものではありません。

PGIMジャパン株式会社による事前承諾なしに、本資料の一部または全部を複製することは堅くお断り致します。

“Prudential”、“PGIM”、それぞれのロゴおよびロック・シンボルは、プルデンシャル・ファイナンシャル・インクおよびその関連会社のサービスマークであり、多数の国・地域で登録されています。PGIMジャパン株式会社は、世界最大級の金融サービス機関プルデンシャル・ファイナンシャルの一員であり、英国プルーデンシャル社とはなんら関係がありません。